20171015-中泰证券-农林牧渔行业第41周周报_三季报披露期聚焦业绩_继续推荐农业绩优股_10页_743kb

农林牧渔行业第41周周报总结

【核心观点】

• 三季报披露期聚焦业绩：市场风格重新聚焦于业绩确定性高或存在超预期的标的。
• 重点推荐绩优股：继续推荐农业绩优股，尤其是行业龙头，如隆平高科、海大集团、生物股份。
• 主题投资建议：关注农业政策催化下的玉米产业链（登海种业、中粮生化、象屿股份、史丹利、金正大等）。
• 风险提示：农业政策实施不达预期、猪价反弹不达预期、鸡价反弹不达预期。

【重点行业更新】

畜禽养殖

• 产能释放期：大规模养殖集团进入产能释放期，出栏量快速增长。
• 数据亮点：
  • 正邦科技：9月出栏近46万头，同比+322%，全年预计340-350万头，当前估值12X。
  • 牧原股份：9月出栏79.3万头，同比+210%，全年预计750-800万头，当前估值15X。
  • 温氏股份：9月出栏159.33万头，同比+14%，全年预计约1900万头，当前估值16X。
• 猪价趋势：猪价在三季度反弹后趋于平稳，震荡在14-14.5元/公斤。
• 短期与中长期：短期关注年底季节性反弹，中长期关注出栏量快速增长的低估值标的。

农产品

• USDA数据：下调美豆单产和库存水平，刺激美豆价格上涨。
• 拉尼娜影响：拉尼娜现象概率为55%-60%，对北半球秋冬季有促进作用。
• 国内需求：产业偏中性，未来天气将是决定性因素。

【三季报前瞻】

• 畜禽养殖板块：前三季度受猪、鸡价格下滑影响，盈利大幅缩水。
  • 温氏股份：归母净利润预计同比下降约60%。
  • 圣农发展：归母净利润预计同比下降约80%。
  • 益生股份：归母净利润预计同比下降约130%-138%。
  • 民和股份：归母净利润预计同比下降约168%-184%。
• 饲料公司业绩增长：
  • 大北农：归母净利润预计同比上升40-60%。
  • 唐人神：归母净利润预计同比上升150-170%。
• 种业板块：
  • 隆平高科：三季度种子销售虽是淡季，但经销商预收款增长100%以上，预计下一销售季业绩持续高增长。
  • 海大集团：预计前三季度归母净利润约11.5亿元，同比上升约31%。
  • 牧原股份：预计前三季度归母净利润约18.5亿元，同比上升约5%。
• 政策主线：农业供给侧改革和土地制度改革。

【重点公司推荐】

种植链

• 隆平高科：未来5-10年成长拐点，世界级种企蓄势待发。
• 登海种业：受益于玉米品种优化，预计业绩增长。
• 中粮生化：玉米产业链标的，受益于政策催化。
• 象屿股份：玉米产业链，受益于政策和市场变化。

饲料板块

• 海大集团：外延扩张再创新高，值得长期持有。
• 大北农：饲料公司，业绩增长显著。
• 唐人神：饲料公司，业绩增长显著。

动保板块

• 生物股份：主营高成长确定，国际化战略推进。
• 中牧股份：动保企业，业绩稳定增长。
• 普莱柯：动保企业，业绩增长。

生猪板块

• 正邦科技：生猪养殖，业绩增长。
• 温氏股份：出栏量稳定增长，成本优势明显。
• 牧原股份：出栏量稳定增长，成本优势明显。

禽链

• 益生股份：禽链企业，业绩增长。
• 民和股份：禽链企业，业绩增长。
• 仙坛股份：禽链企业，业绩增长。
• 建议关注：圣农发展、大禹节水、史丹利、金正大、苏垦农发、北大荒、瑞普生物、獐子岛、海南橡胶。

【中泰农业重点上市公司估值表】

【重要农业数据监测器】

猪价

• 瘦肉型生猪：13.99元/公斤，环比下跌2.85%。
• 仔猪：32.72元/公斤，环比下跌5.46%。
• 母猪：1764元/头，环比下跌2.00%。
• 头猪盈利：267.5元/头，环比下跌27.51%。

鸡价

• 山东毛鸡价格：2.97元/斤，环比下跌3.58%。
• 山东鸡苗价格：0.48元/羽，环比下跌40.63%。
• 山东鸭苗价格：2.75元/羽，环比下跌17.91%。

饲料价格

• 育肥猪配合料：2.99元/公斤，价格基本稳定。
• 肉鸡配合料：3.07元/公斤，价格基本稳定。
• 蛋鸡配合料：2.80元/公斤，价格基本稳定。
• 进口鱼粉：12.13元/公斤，价格基本稳定。

大宗产品价格

• 玉米：国内现货价1749.5元/吨，环比下跌0.64%。
• 大豆：国内现货价3627.89元/吨，环比微涨0.10%。
• 小麦：国内现货价2492.22元/吨，环比微涨0.40%。
• 美豆：CBOT大豆主力合约涨至994美分/蒲式耳，环比上涨2.24%。
• 美玉米：CBOT玉米主力合约跌至349.75美分/蒲式耳，环比下跌0.07%。
• 美小麦：CBOT小麦主力合约跌至430.75美分/蒲式耳，环比下跌2.88%。
• 美糙米：涨至12.23美元/英担，环比上涨2.90%。

【投资评级说明】

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

【重要声明】

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