20171201-太平洋-农林牧渔行业2018年投资策略—冬去春来_农业迈上规模化新征程_31页_2mb

2018年农业投资策略总结

核心内容概述

2018年农业板块处于规模发展的关键阶段，估值处于历史低位，叠加通胀预期上升，具备投资价值。报告重点推荐种业、规模生猪养殖和肉鸡养殖等细分行业，并分析了国内外粮价走势、环保政策对养殖业的影响及行业整合趋势。

主要观点与关键信息

1. 农业板块估值优势与投资机会

• 估值处于底部区域：2017年农业板块相对PE和PB处于06年以来的相对底部，低估值具备超额收益潜力。
• 通胀预期上升：PPI与CPI剪刀差扩大，CPI有望回升至2%以上，农业板块或受益。
• 投资策略：自上而下推荐行业龙头，自下而上推荐积极扩张的生猪养殖企业。

2. 规模化种植发展提速

• 人工成本优势明显：规模化种植效率高、人工成本低，综合成本低于普通农户。
• 提升空间大：国内农业就业者人均耕地面积仅9.37亩，远低于美日，未来提升空间大。
• 两种经营模式：土地流转和生产托管。后者无需流转土地，更适应农村现实，推动成本下降。

3. 大宗粮价走势分化，玉米价格有望走强

• 国际粮价底部反弹：玉米、小麦、稻谷库存消费比下降，价格有望回升。
• 国内粮价分化：玉米价格持续下跌，小麦和稻谷因政策保护维持高位。
• 玉米库存消费比下降：预计17/18年度库存消费比从141.94%降至114.54%，价格有望底部走强。

4. 猪价下行幅度或有限

• 猪价维持在成本线以上：2017年生猪均价高于成本线，养殖盈利状况良好。
• 能繁母猪存栏回升：环保政策压制存栏增长，但随着压力减轻，存栏将底部回升。
• 预计2018年猪价微跌：全年均价或为14元/公斤，盈利均值或在240-280元之间。

5. 种业行业景气复苏

• 玉米种子市场供需改善：制种面积下降，玉米种植面积有望回升，带动种子需求。
• 水稻种子市场供过于求：但部分优质品种仍具竞争力，公司推荐登海种业、隆平高科等。
• 行业整合加速：政策推动和资本运作加快，建议关注积极并购的企业。

6. 规模生猪养殖发展提速

• 规模化水平提升：2017年规模猪场出栏占比达44%，未来仍有较大提升空间。
• 环保政策推动：环保趋严，散养户退出，规模养殖空间扩大。
• 大型企业扩张：牧原股份、温氏股份、正邦科技等公司出栏量快速增长。

7. 肉鸡养殖业价格有望反弹

• 引种量减少：受禽流感影响，2017年祖代引种量下降，种鸡存栏维持低位。
• 价格反弹预期：随着需求回暖，肉鸡价格有望上涨，推荐圣农发展、益生股份等。

重点推荐公司

风险提示

• 突发疫情：可能影响农产品产量和价格。
• 异常天气：可能对农业造成冲击。
• 政策不确定性：政策利好不及预期可能影响行情。
• 行业竞争加剧：品种间竞争激烈，需关注优势品种表现。