20140616-招商证券-分级基金交易周报_经济数据企稳回升_股基进取大幅上涨_11页_1001kb

定期报告总结

核心内容

本报告为招商证券发布的分级基金交易周报，涵盖股票和债券市场的主要表现、交易策略、份额选择及市场情绪分析。报告旨在为投资者提供分级基金投资的指导，基于经济数据、政策动向及市场情绪指标 CMS-MSI，分析不同市场环境下的投资机会。

主要观点

股票市场表现

• 上证指数上涨 2.01%，深证成指上涨 2.29%，创业板指上涨 2.39%。
• 股票型进取份额价格平均上涨 3.3%，其中银华锐进价格上涨 9.4%，领涨同类。
• 股票稳健份额价格平均上涨 0.5%，军工A大涨 3%，表现优异。
• 分级主动组合（证券B、中小板B、商品B）上涨 3%，组合今年以来收益率为 5.2%，超越沪深300指数 10.7%。

债券市场表现

• 中债总财富指数上涨 0.34%，债券型进取份额净值平均上涨 0.78%，价格平均下跌 0.52%。
• 债券稳健份额价格平均上涨 0.17%，整体表现稳健。

市场情绪与政策动向

• 市场情绪由“谨慎”乐观转为“积极”乐观，MSI 指数为 0.7。
• 证监会发布鼓励基金创新的政策，推动多空分级和杠杆/反向ETF产品推出。
• 分级基金稳健份额有望纳入质押回购标的，对稳健份额构成利好。
• 央行放松货币，M2增速反弹，货币宽松趋势未变，6月发生“钱荒”的概率较低。

关键信息

本周交易策略调整

• 调出证券B，调入双禧B和银华锐进，以提高组合的进攻性。
• 组合调整后为：银华锐进（33.3%）、双禧B（33.3%）、中小板B（33.3%）。

股票进取份额选择标准

1. 跟踪指数的投资价值
2. 净值杠杆与价格 Beta
3. 整体溢价率
4. 溢价率偏离（反映是否高估或低估）

股票稳健份额选择标准

• 永续型：年化收益率、距离下折年限、下折套利空间
• 固定存续型：约定收益率、到期收益率、利差、剩余期限、投资期限匹配度

分级基金交易与投资价值

• 进取份额：需考虑净值杠杆、溢价率、母基金资产配置及杠杆触发条件。推荐增利B、聚利B、回报B、元盛B。
• 稳健份额：推荐汇利A、聚利A、增利A等，具有较低风险和稳定收益。

附：市场情绪指数 CMS-MSI

• 定义：基于投资者行为，综合公募基金仓位、封基折价率、进取份额溢价率、期限利差、信用利差、股指期货与融资融券强弱、人民币升值预期等因素计算。
• 择时准确率：2006年以来为 64.7%，2010年以来提升至 69.2%。
• 应用：当 MSI > 0 时，判断下一周市场上涨；反之，判断市场下跌。

分析师信息

• 张夏：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2011年加入招商证券研究发展中心，专注于基金评价、市场分析、证券投资组合及结构化产品研究。
• 联系方式：
  • 电话：86-755-82900253
  • 邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn
  • 从业编号：S1090513080006

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于 5%-20% 之间
• 中性：公司股价变动幅度介于 ±5% 之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数 5% 以上

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准

附：改版说明

1. 基金池制度：仅研究日均成交金额超过100万元，且日成交金额低于10万元不超过五个交易日的分级基金。
2. CMS-MSI 择时模型：用于判断市场走势，提高投资策略的科学性和前瞻性。
3. 模拟组合跟踪：使用“分级主动（招商）”和“分级主动（WIND）”进行策略跟踪。
4. 分类与简化：对进取与稳健份额进行风格分类，仅列出关键指标，提升周报实用性。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能持有相关证券头寸，存在利益冲突可能。