2025-07-14-正信期货-原油_旺季预期好转_油价震荡偏强页_31页_6mb

原油市场分析总结

• 宏观与经济
  美国经济韧性尚存，降息预期有所降温，美联储维持利率不变概率高达93.3%。非农数据低于预期，市场调整对经济敏感的选票，预计年内首次降息推迟至9月。贸易摩擦方面，特朗普将对墨西哥、欧盟征收30%关税的截止日期推迟至8月1日，但谈判进展仍存不确定性。

• 供应端分析

  • 地缘风险逐步缓解，中东局势趋缓对油价形成支撑。
  • 欧佩克+提前完成220万桶/日恢复供应计划，9月将开始执行，但部分国家补偿减产仍在延续，产量释放有滞后性；沙特石油产量上升至918万桶/日，亚洲需求旺盛支撑油价。
  • 美国原油钻机数424口，产量稳定在高位（约1338万桶/日）；俄罗斯产量基本稳定，但补偿减产影响其后续增量空间。

• 需求端分析
  美国成品油需求结构性分化：汽油需求环比增加，但同比疲软；馏分油需求环比减少，煤油需求小幅回升；裂解价差改善体现消费回升，但旺季修复力度不及往年。中国原油加工量与进口同比均下降，需求复苏缓慢。机构下调2025年全球需求增速预测，但仍保持对2026年的需求增长预期。

• 库存与市场情绪
  美国商业原油库存连续两周增长，仍处历史低位，支撑油价上涨弹性。原油ETF波动率下行显示市场风险偏好回升，多头资金减少但近月合约波动强势。期限结构维持backward（近强远弱），主要交易旺季需求与增产预期博弈。

• 油价展望与策略
  短期油价震荡偏强，支撑区间在WTI60-70美元/桶；中期需警惕欧佩克增产压力与经济数据不确定性。策略上建议短期波段操作，在区间内低买高卖；中长期关注逢高拋空机会，需注意地缘冲突、贸易摩擦及货币政策变化风险。

• 风险提示
  地缘冲突、经济下行、贸易摩擦持续升级及欧佩克产量政策调整可能引发油价剧烈波动。