20241125-正信期货-原油周报_地缘局势紧张_油价受到支撑上行_31页_7mb

正信期货原油周报 20241125 原油分析

研究员： 柯希宇、赵婷、徐婧

宏观环境：
• 美国经济韧性仍存，美联储降息预期减弱（12月降息概率降至约50%）。
• 数据暂无明显衰退迹象。

供应端：
• **欧佩克+**或推迟1月增产计划，初步增产规模或缩减。本次可能延迟增产将缓解供应宽松压力。
• 美国原油产量处于历史高位，特朗普政策可能进一步刺激页岩油开发。
• 地缘冲突（俄乌局势、挪威北海油田）短期支撑油价。

需求端：
• 美国成品油需求季节性走弱，汽油需求韧性尚存但馏分油需求疲软；国内炼厂开工率下降，进口量同比减少。
• 中国原油加工量下滑，地炼开工仍显疲软，需求刺激政策效果待观察。

库存与平衡：
• 美国原油库存小幅累库，但仍低于历史均值。布伦特与WTI价差维持Back结构。
• EIA与IEA对2024-2025年全球供需预测一供一需，EIA预期明年一季度仍将供不应求，IEA则认为四季度趋于平衡。

策略建议：
• 短期：俄乌局势、欧佩克+增产推迟提供支撑，关注布油70美元关口，建议短多。
• 中长期：供应宽松趋势与需求回暖缓慢可能压制油价，维持中性。

风险因素：
• 地缘冲突、美联储政策调整、欧佩克+产量政策变动、需求超预期疲软。

免责声明：
本报告信息基于公开资料，分析结果仅供参考，不构成投资建议，风险自担。