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华联期货原油周报：油价看涨

核心观点

报告指出，基于以下因素组合，原油市场呈现看涨走势：

1. 库存持续下降：美国原油库存连续两周超出预期大幅减少，汽油库存同步下滑。
2. 供应缩减：OPEC+延长减产措施，美国页岩油产量受限。
3. 需求回暖：美国炼厂开工率提升，且中国原油加工需求降幅收窄。

主要分析

库存情况

美国原油库存上周减少340万桶，远超预期，已连续两周较大规模下降。整体库存仍处于历史低位区域。此外，美国能源部计划购买450万桶石油补充战略储备，虽短期内可能推高流动性，但战略储备补充本身也意味着未来需求端预期增强。中国方面，近期原油库存增量明显收窄，6月进口降幅收窄。

供应端

OPEC+宣布延长自愿减产586万桶/日（占全球需求57%），沙特与俄罗斯分别减产76万/114万桶/日。同时，美国原油产量因企业资本开支缩减和页岩层开发瓶颈，已连续数月几乎无增长。美国石油活跃钻井数维持低位，显示未来产量增量有限。

需求端

需求端动态是判断短期价格走势的核心变量。美国炼厂开工率连续提升，汽油库存缩减，市场对即将到来的驾车出行旺季持乐观态度。中国方面，原油加工量降幅明显收窄（5月同比下降18%，收窄15个百分点），1-5月累计加工量同比增长0.3%，显示需求修复趋势。滤清器

产业链与期现关系

供需平衡表显示OPEC+减产继续影响全球市场。产业链各环节数据显示，从常减压装置到化工产品，各环节开工率和需求数据吻合。期现市场方面，国内外价差、月间价差、远期曲线与运费指数变化显示市场情绪偏向看涨。

价格预期

基于库存超预期下降、OPEC+减产以及炼油需求增长，预计油价将在680-590区间内继续震荡偏强运行。混合碳四、丙烯等化工品需求亦呈现改善，给原油间接提供支撑。

总结

多空因素交织，但库存过低、OPEC+减产延续与需求旺季叠加，支撑油价上行趋势。美国及中国产出端数据将是一周内重点关注的方向。

》注意：基于材料判断此分析，不构成投资建议。