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华贸物流2022Q3业绩总结

核心内容

华贸物流在2022年第三季度公布了其业绩报告，显示公司整体盈利能力有所提升，同时积极推进跨境物流业务转型。尽管2022Q3营业收入同比有所下降，但归母净利润与扣非归母净利润均实现显著增长，反映出公司在成本控制和运营效率方面的优化。

2022Q3关键财务指标

• 营业收入：55.2亿元，同比下降18.6%
• 归母净利润：2.5亿元，同比增长30.1%
• 扣非归母净利润：2.5亿元，同比增长33.1%
• 毛利率：11.1%，同比提升1.9个百分点
• 销售费用率：3.6%，同比下降0.1个百分点
• 管理费用率：2.0%，同比下降0.2个百分点
• 财务费用率：-0.5%，同比下降0.6个百分点
• 归母净利率：4.6%，同比提升1.7个百分点
• 扣非归母净利率：4.5%，同比提升1.8个百分点

全年预测

根据西南证券的预测，华贸物流未来三年的财务表现如下：

• 2022年：营业收入280.7亿元，同比增长13.80%；归母净利润10.98亿元，同比增长31.28%
• 2023年：营业收入318.26亿元，同比增长13.38%；归母净利润12.89亿元，同比增长17.32%
• 2024年：营业收入358.5亿元，同比增长12.65%；归母净利润14.52亿元，同比增长12.67%

每股指标预测

• EPS（每股收益）：2022年0.84元，2023年0.98元，2024年1.11元
• PE（市盈率）：2022年13倍，2023年11倍，2024年10倍
• PB（市净率）：2022年2.36倍，2023年1.96倍，2024年1.64倍

主要观点

1. 盈利能力提升：尽管2022Q3营收有所下降，但公司通过优化成本结构和提升运营效率，实现了归母净利润与扣非归母净利润的显著增长，表明公司盈利能力增强。
2. 跨境物流转型：公司正通过外延并购与战略合作，积极拓展跨境物流业务。2022年10月，公司与厦门建发签订战略合作协议，计划在国际空海铁运输、跨境物流、仓储陆运等领域深化合作，提升全球服务能力。
3. 客户拓展与服务深化：公司持续开发直接客户，如华为、阿里巴巴、小米、比亚迪等，在2022年10月与比亚迪签署运营合同，为公司带来1亿元收入，有助于增强客户信任并延伸服务链条。
4. 财务指标改善：销售费用、管理费用及财务费用均呈现下降趋势，特别是财务费用率大幅改善，反映出公司融资成本降低。
5. 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司外延并购与战略合作有助于丰富跨境物流网络，直客比例提升为成长奠定基础。

关键信息

• 合作进展：公司与厦门建发达成战略合作，旨在通过其物流网络和跨境电商体系，提升公司在全球市场的布局和服务能力。
• 政府合作：公司与云南德宏州瑞丽市政府建立战略协作关系，以实现资源互补和协同发展。
• 财务健康：公司资产负债率持续下降，从2021年的48.60%降至2024年的40.68%，显示财务结构更加稳健。
• 现金流状况：公司经营活动现金流净额逐年增长，2022年预计达659.48亿元，2024年预计为1234.81亿元，表明公司现金流状况良好。
• 估值变化：公司PE和PB逐年下降，显示市场对公司未来盈利能力的信心增强，估值逐步合理化。

风险提示

• 运价波动：国际运价的大幅波动可能影响公司盈利能力。
• 跨境电商增长不及预期：若跨境电商发展速度不如预期，可能影响公司跨境物流业务的扩展。
• 战略合作效果不及预期：若与厦门建发或其他合作伙伴的合作未能达到预期效果，可能影响公司业务发展。

财务分析指标

估值指标

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论独立、客观。报告中的信息和意见不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。