20240429-东吴证券-骄成超声-688392.SH-2023年年报_2024年一季报点评_极耳焊业务大幅放缓_业绩低于市场预期_3页_453kb

骄成超声（688392）2023年年报和2024年一季报分析报告显示，公司业绩低于市场预期。2023年总收入为53亿元，同比增长0.5%；归母净利润为7亿元，同比下降40%。2024年第一季度，营收降至12亿元，同比下滑26%，环比增长73%；归母净利润为0.1亿元，同比跌97%，环比改善但仍未达预期；毛利率保持在56%，同比上升43个百分点。

极耳焊业务增速明显放缓，收入维持稳定但同比下降，2023年毛利率为59%。新业务如高压线束和IGBT逐步放量，预计2024年翻倍；滚焊设备1月获锂电厂订单，贡献利润，2025-2026年有望高速增长。研发费用增加38%，但经营性现金流转负，导致财务压力加剧。

分析师下调2024-2025年盈利预测，调整至6/12亿元，新增2026年预测为23亿元，对应PE分别为85/44倍，维持“买入”评级，认为新业务驱动未来增长。主要风险包括原材料价格波动和下游需求不及预期。整体而言，公司正处于转型期，业绩波动较大，需关注新业务市场拓展和盈利能力。