20230704-天风证券-骄成超声-688392.SH-超声波方案综合解决商_滚焊设备挖掘成长蓝海_3页_723kb

骄成超声（688392）投资分析报告

投资评级

• 行业：电力设备/电池
• 6个月评级：增持（维持）
• 当前价格：10.92元
• 目标价格：未披露

核心观点

公司是锂电设备领域具备“细分赛道龙头”与“新技术蓝海”优势的标的，是超声波设备领域的稀缺龙头。滚焊设备为核心增长点，有望受益于复合集流体产业化趋势。预测23-25年净利润分别为195亿、329亿、509亿，预计增速分别为756%、693%、547%

公司亮点

1. 技术优势：超声波焊接设备在锂电终端客户市占率超50%，拓展至汽车线束、IGBT焊接等领域
2. 产业链布局：滚焊设备为复合集流体生产不可或缺环节，技术指标领先，暂无显著竞争者
3. 下游趋势：复合铜箔/铝箔产业化加速推进，设备率先受益

风险提示

1. 下游需求增速放缓
2. 核心零部件进口依赖
3. 技术变革风险
4. 客户集中度高
5. 市场容量风险

财务数据摘要

• 营收增速：23-25年预计增长率分别为40%/54%/74%
• 毛利率：区间47%-52%
• 净利润率：区间23%-24%
• 估值：当前PE 381倍，PB 23.7倍

核心技术优势

• 超声波焊接设备锂电市占率超50%
• 具备复合箔材加工技术壁垒
• 在锂电自动化设备领域多年积累

成长空间

• 复合集流体产业化放量阶段受益
• 新能源汽车零部件焊接需求扩张
• 超声波技术平台化拓展潜力