20240227-东吴证券-骄成超声-688392.SH-2023年业绩快报点评_Q4业绩低于预期_超声龙头重整再起航_3页_452kb

骄成超声（688392）2023年业绩快报点评总结

事件概述

公司发布2023年业绩快报，全年实现营业收入537亿元，同比增长28%；但归母净利润为073亿元，同比下降34%。Q4业绩低于市场预期，主要因自动化业务收入减少、研发费用大幅增加、股权激励费用支付及子公司计提减值。

核心业务分析

• 极耳焊业务：增速放缓，预计2023年收入与去年基本持平，2024年预计将下降20%。
• 耗材与自动化业务：耗材收入预计稳定，自动化业务收入大幅下降。
• 新业务：线束+IGBT预计2024年实现翻倍增长（收入约1亿元），高压线束+IGBT毛利率超65%，预计高速增长；滚焊设备已获锂电头部订单，对应0.5-5gWh出货，2025年弹性有望达10-20%。

财务预测调整

下调了2023-2025年归母净利润预期：2023年降至07亿元（原10亿元），2024年增至12亿元，2025年增至20亿元；估值调整至P/E 89x（2023E）、54x（2024E）、33x（2025E）。

投资建议与风险

维持“买入”评级，认为新业务驱动长期增长。风险包括原材料价格波动超预期、销量和政策不及预期。