20230828-东吴证券-骄成超声-688392.SH-2023年中报点评_Q2业绩符合预期_第二增长曲线轮廓初显_6页_530kb

骄成超声2023年中报业绩符合预期，2023上半年营收35亿元，同比增长42%，净利润0.6亿元，同比增长16%。Q2营收18.5亿元，同比增长21%，环比增长14%，净利润同比下降11%，但环比增长4%。毛利率维持52%，但费用率提升，期间费用率同比增加，现金流逐步改善。

极耳焊业务收入预计全年增速59%，国内市场占有率提升至50%，预计全年贡献4亿元；毛利率预计稳定。新领域如高压线束和IGBT业务开始放量，预计收入将连续翻倍增长。同时，动力电池安全要求趋严，复合集流体滚焊订单有望在Q3落地，应用于欧洲市场，预计未来收入占比提升至20%以上。

我们下调公司2023-2025年净利润预测至13/20/35亿元（前值17/26/41亿元），维持“买入”评级。主要风险包括新技术推进不及预期、电动车销量放缓及大客户合作不顺。