20180408-国金证券-公用事业与环保产业行业研究周报_污染防治攻坚战再强调_环评改革协防助攻_16页_1mb

报告摘要

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券能源与环境研究中心发布的行业周报，重点分析了公用事业与环保产业的市场表现、政策动向及投资建议。

市场回顾

板块表现：上周公用事业与环保板块下跌 1.68%，其中涨幅前三为热电（0.70%）、燃气Ⅲ（-0.16%）、新能源发电（-0.37%），跌幅前三为燃机发电（-4.34%）、火电（-2.64%）、水务Ⅲ（-2.37%）。
个股表现：七成个股下跌，涨幅前三为科林环保（9.63%）、惠天热电（8.73%）、清水源（7.57%），跌幅前三为华能国际（-7.86%）、中环装备（-7.63%）、文山电力（-7.47%）。

主要观点

环保政策持续加码：
- 污染防治攻坚战再次被强调，环评改革为环保行业提供助力。
- 中央财经委员会会议指出要“调整四个结构，做到四个增减”，特别强调调整能源结构，减少煤炭消费，增加清洁能源使用。
- 环保税法正式实施，各地陆续开出首张税票，环保税成为环保行业的重要推动因素。
环保板块估值修复可期：
- 当前环保板块严重超跌，SW环保工程及服务板块PE平均为31X，龙头企业PE低于20X。
- 龙头企业净利保持30%以上增长，有望迎来“戴维斯双击”，建议首选超跌优质环保股。
重点推荐公司：
- 碧水源：新订单超400亿，四季度工程结算高峰，全年预计增长30%；国开行和北京中关村银行提供融资支持；收购光环境运营商及定州危废企业，多领域布局。
- 国祯环保：立足安徽，辐射全国，水环境综合服务商。
- 先河环保：大气网格化监测龙头，全国推广加速订单落地。
- 汉威科技：传感器龙头构建物联网生态，订单提速带动业绩高增。
- 东江环保：危废处理绝对龙头，危废资质150万吨，2018年有望突破200万吨/年；广晟公司控股，国资背景资源雄厚。
PPP模式推动行业发展：
- PPP条例纳入2018年立法计划，项目清库完成后，优质企业将受益。
- 环保督察和大气督查关停整改企业数量超过10万家，PPP项目规范化将提升行业门槛。
环保产业前景广阔：
- “十三五”规划市政污水投资超5000亿，大气监测与治理空间超千亿。
- 新能源汽车、共享出行等绿色消费发展良好，2017年高效节能产品销售近1.5亿台，市场规模近5000亿元。

关键信息

政策动向：
- 环保税法实施，各地首张税票陆续开出。
- 国务院批准4处国家级自然保护区范围调整。
- 生态环境部召开全国环境影响评价工作会议，强调环评改革，推动环保制度优化。
- 长江经济带战略环评“三线一单”编制工作推进。
市场数据：
- 市场优化平均市盈率 19.21
- 国金公用事业与环保产业指数 3788.55
- 沪深300指数 4225.00
- 上证指数 3428.94
- 深证成指 11461.99
- 中小板综指 11578.18
投资建议：
- 推荐重点公司：碧水源、国祯环保、先河环保、汉威科技、东江环保。
- 重点推荐逻辑涵盖业绩增长、政策支持、技术优势、融资进展、业务拓展等多个维度。

风险提示

项目落地风险：垃圾焚烧项目可能因居民抗议导致延期、追加成本或取消。
成本超预算风险：土壤修复项目实际成本可能高于预期。
环保督察风险：环保督察过于强硬可能引发群体事件。
第三方治理滞后风险：部分集团企业已有环保治理机构，第三方治理模式可能推进缓慢。

估值与评级说明

公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
- 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
- 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度与大盘相近。
- 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

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