20180411-华安证券-环保行业周报_污染防治攻坚战细化_行业景气度复苏_15页_1018kb

环保行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年4月11日，由华安证券金融环保组杨易撰写。报告聚焦于中国环保行业在政策推动下的发展动态、市场表现及投资策略，指出环保行业正迎来估值修复期，并提出关注重点领域的投资建议。

主要观点

• 政策导向明确：中央财经委员会第一次会议强调环境问题的重要性，明确打好污染防治攻坚战，尤其是蓝天保卫战、城市黑臭水体治理等，要求确保3年时间明显见效。
• 环保督察机制完善：生态环境部将在3年内完成第二轮中央环保督察全覆盖，首轮督察整改“回头看”将加强监管力度，确保问题整改到位。
• 行业估值处于低位：华安环保整体市盈率为26.40倍，高于沪深300的13.29倍，但子行业如大气、监测、节能、水处理、固废板块估值处于历史低位。
• 投资策略建议：建议关注两个维度：污染治理的紧迫性及业绩增长的确定性。具体推荐如下：
  • 大气污染治理：推荐【清新环境】。
  • 黑臭河治理：推荐【东方园林】、【碧水源】。
  • 运营类项目：推荐【伟明环保】（垃圾焚烧）、【国祯环保】（污水运营+水环境治理）、【启迪桑德】（环卫与再生资源两网融合）。
  • 综合环境解决方案：推荐【永清环保】（进军危废，全产业链协同发展）。

市场表现与估值

2.1 今年表现

• 沪深300指数累计下跌4.41%。
• 公用事业板块下跌8.76%，环保工程及服务下跌14.83%，水务板块下跌4.55%。
• 各环保相关概念板块均跑输大盘，其中PM2.5概念跌幅最大（16.09%）。

2.2 上周表现

• 沪深300指数下跌1.12%，环保行业整体表现疲软。
• 公用事业下跌1.68%，环保工程及服务下跌1.85%，水务板块下跌2.37%。
• 垃圾发电、污水处理、PPP等概念板块跌幅分别为0.63%、0.71%、1.35%。
• 华安环保整体市盈率26.40倍，溢价1.99倍，子行业估值处于历史低位。

2.3 个股表现

• 涨幅前十：中环环保（16.38%）、科林环保（9.63%）、上海洗霸（3.43%）、华西能源（3.31%）、钱江水利（2.56%）、中原环保（2.55%）、伟明环保（2.30%）、海峡环保（2.01%）、高能环境（1.84%）、启迪桑德（1.83%）。
• 跌幅前十：中环装备（-7.63%）、首创股份（-6.36%）、三聚环保（-5.46%）、神雾环保（-5.37%）、创业环保（-5.31%）、中材节能（-5.26%）、巴安水务（-4.99%）、龙源技术（-4.96%）、清新环境（-4.82%）、万邦达（-4.64%）。

行业动态

• 中央财经委员会会议：明确污染防治攻坚战的目标任务，强调打好蓝天保卫战、城市黑臭水体治理等。
• 生态环境部督察计划：将在3年内完成第二轮中央环保督察全覆盖，强化对整改情况的“回头看”。
• 财政部23号文发布：规范国有金融企业对地方政府和国有企业的投融资行为，提出“四条底线”和“两大原则”，强调市场化原则和穿透审查。
• 河北省钢铁行业核查：撤销6家钢铁企业排污许可证，要求113家限产整改，对12家实施行政处罚，以加强环保监管。
• 环保行业三大方案：审议通过《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》《进口固体废物加工利用企业环境违法问题专项督查行动方案》《垃圾焚烧发电行业达标排放专项整治行动方案》。

公司动态

• 盛运环保：董事长拟转让全部所持股份给新苏环保，涉及资产冻结、高管辞职、出售股权等。
• 碧水源：一季度净利润预计11,988.94万元-14,558万元，同比下降47.94%-36.79%。
• 格林美：一季度净利润同比增长40%-70%。
• 聚光科技：一季度净利润同比增长115%-145%。
• 雪迪龙：2017年营收增长8.63%，净利润增长10.77%。
• 东方园林：一季度净利润亏损2000万元-盈利1000万元。
• 远达环保：2017年营收略有下降，净利润下降28.14%。
• 创业环保：2017年营收增长9.68%，净利润增长14.69%。
• 凯美特气：一季度净利润同比增长210%-260%。
• 钱江水利：2017年营收增长20.33%，净利润增长23.14%。
• 中环环保：一季度净利润增长0%-30%，全年营收增长30.72%，净利润增长9.74%。
• 伟明环保：签署平阳县生活垃圾处理委托协议，服务规模每日300吨，服务期限5年。
• 中环装备：一季度净利润亏损2200万元—2700万元，全年营收增长44.51%，净利润下降15.74%。

风险提示

• 政策推进不及预期：环保政策落地进度可能影响行业发展。
• 环保督察不及预期：督察效果可能未达预期，影响行业治理。
• 业绩释放不及预期：部分企业可能因政策或市场原因业绩不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因信息不充分或存在重大不确定性，无法给出明确评级。

信息披露

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