20180306-首创证券-环保行业周报_打好污染防治攻坚战_环境治理再度升级_12页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

2018年政府工作报告将“生态”与“环保”作为重点议题，明确提出打好污染防治攻坚战，推进污染防治取得更大成效。主要任务包括巩固蓝天保卫战成果、深入推进水和土壤污染防治、加强生态保护和修复。政策导向表明环境治理存在刚性需求，利好环保行业的发展。

主要观点

• 大气治理：巩固蓝天保卫战成果，继续推进空气质量改善，非电领域治理需求上升，尤其是钢铁等行业超低排放改造，将带动大气治理市场增长。
• 水污染防治：黑臭水体和重点流域治理仍是重点，海域治理开始受到关注，农村污水处理盈利模式逐步完善。
• 土壤污染防治：2018年全国人大常委会将制定土壤污染防治法，标志着土壤污染治理将进入实质性推进阶段。
• 政策支持：财政部出台《关于建立健全长江经济带生态补偿与保护长效机制的指导意见》，加大财政投入，推动多元化投入机制和协同治理格局的形成，利好水环境治理和生态修复企业。
• 投资建议：环保板块估值处于历史低位，部分龙头公司吸引力增强。建议从水务与水处理、大气治理和监测三大板块进行配置，重点关注碧水源、东方园林、博世科、龙净环保、清新环境、聚光科技等公司。

关键信息

行情回顾

• 上周上证综指下跌1.05%，创业板指数上涨6.18%。
• 首创环保板块整体上涨3.76%，环保（中信）板块上涨3.65%。
• 子板块表现：大气板块涨幅最大（+6.16%），监测板块次之（+5.27%），水务与水处理板块（+3.66%），固废板块（+3.78%），节能板块涨幅最小（+1.57%）。
• 个股表现：三维丝（+33.21%）、龙源技术（+14.68%）、中再资环（+13.73%）、科融环境（+13.25%）、大禹节水（+10.77%）涨幅居前；巴安水务（-6.60%）、永清环保（-1.96%）跌幅较大。
• 环保板块市盈率（TTM）均值为32.14倍，较之前上升8.26%，估值溢价率增至105.70%。

行业新闻回顾

• 长江经济带生态补偿机制：财政部出台政策，加大财政投入，推动长江流域生态保护和治理，建立多元化投入机制和协同治理格局。
• 环保部政策部署：强调大气、水、土壤污染防治，推进环境影响评价改革，强化监管。
• 土壤污染防治法：全国人大常委会将制定土壤污染防治法，为行业提供法律保障。

公司公告回顾

• 碧水源：中标扬中市水环境综合治理项目（48.45亿元），拟发行65亿元永续中票以增强资金流动性。
• 东江环保：拟收购潜江环保65%股权，推进8万吨危险废物处置项目。
• 博天环境：中标昭平县桂江一江两岸景观带PPP项目（19.56亿元），预计带来持续收益。
• 盛运环保：中标微山县生活垃圾焚烧发电项目（3亿元），采用BOT模式。
• 龙马环卫：中标无为县城区环境卫生清扫保洁项目，年化金额3957.45万元。
• 雪浪环境：获得政府补助1774.22万元，计入税前利润。
• 三维丝：筹划收购辽宁鸿盛玻纤滤料核心技术及资产，股票停牌。
• 盈峰环境：中标泌阳县垃圾焚烧热电联项目（3.15亿元），积累固废处理经验。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 治理需求不及预期。
• 资金面收紧影响融资及成本。

投资建议

• 环保行业仍具备长期增长潜力，估值处于历史低位，建议关注水务与水处理、大气治理和监测三大板块。
• 水务与水处理：关注碧水源、东方园林、博世科。
• 大气治理：关注非电治理先行者龙净环保、清新环境。
• 监测：关注聚光科技等龙头公司。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、中性（-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（与整体市场表现持平）、看淡（弱于整体市场表现）。

总结

2018年环保行业政策导向明确，污染防治攻坚战持续推进，环境治理需求刚性，板块估值处于历史低位，具备投资吸引力。建议从水务与水处理、大气治理和监测三大领域进行配置，关注龙头企业和受益于政策支持的公司。同时，需警惕政策推进不及预期、治理需求不足及资金面收紧等风险。