20220331-东北证券-科达制造-600499.SH-业绩创历史新高_各版块业务持续增长__4页_631kb

报告摘要

科达制造（600499）公司点评报告总结

核心内容

科达制造（600499）在2021年实现了业绩新高，营业收入达98亿元，同比增长34.24%；归母净利润达10亿元，同比增长284.60%；扣非归母净利润达9.5亿元，同比增长9405%。公司整体经营状况良好，现金流充裕，经营性现金净流量达12.9亿元，同比增长9%。此外，公司于2021年发生了1.24亿元的股权激励费用。

主要观点

碳酸锂业务表现亮眼
- 蓝科锂业在2021年实现营收18.53亿元，净利润9.14亿元，确认投资收益4.44亿元。
- 2021年碳酸锂产量为2.27万吨，销量为1.92万吨。
- 新增2万吨电池级碳酸锂产能已于2021年4月开始投产，预计2022年全年满产。
- 随着碳酸锂价格维持高位，预计2022年蓝科锂业将保持高增长态势。
非洲陶瓷业务持续增长
- 2021年非洲陶瓷业务营收达23.5亿元，同比增长31%；净利润达8.19亿元，同比增长100%。
- 毛利率达45%，同比增长7个百分点。
- 截至2021年底，公司在非洲五个国家拥有12条产线，合计年产量达9100万平方米，产能利用率平均为110%。
- 仍有5条产线在建设中，预计2022-2023年逐步达产，带动后续收入和利润增长。
机械装备业务稳步发展
- 2021年机械装备业务营收达59亿元，同比增长57%。
- 受原材料价格影响，毛利率同比下降1.8个百分点。
- 岩板时代带来的红利和海外订单增长，使陶机业务各经营单位保持满负荷生产。

关键信息

盈利预测：公司2022-2024年净利润预计分别为36.4亿、39.5亿和43.8亿，PE分别为9倍、8倍和7.77倍，维持“买入”评级。
目标价：2022年6个月目标价为23元/股，当前收盘价为18.01元。
股价区间：2021年12个月股价区间为8.96~26.02元。
总市值：340.1亿元。
每股收益：2021年为0.53元，预计2022年为1.92元，2023年为2.09元，2024年为2.32元。
市盈率：2021年为46.60倍，预计2022年为9.36倍，2023年为8.62倍，2024年为7.77倍。
市净率：2021年为6.84倍，预计2022年为3.24倍，2023年为2.36倍，2024年为1.81倍。
净资产收益率：2021年为14.7%，预计2022年为34.7%，2023年为27.3%，2024年为23.3%。
财务指标预测：
- 资产负债率：预计从2021年的50.4%降至2024年的32.4%。
- 流动比率：预计从2021年的1.33升至2024年的2.82。
- 速动比率：预计从2021年的0.72升至2024年的2.17。
风险提示：海外业务不达预期，碳酸锂价格大幅波动。