20220227-中航证券-电子行业周报_穿越风险偏好_回归基本面_10页_889kb

电子行业周报总结（20220221-20220227）

核心内容

行业整体估值与ROE分析

• 行业估值：截至2022年2月25日，申万电子行业整体PB为4.42，位于五年42.8%的分位点；整体PE为64.52，位于五年19.1%的分位点。
• ROE趋势：ROE等于PB/PE，当前PE处于历史较低水平，表明行业ROE有提升空间。分析师认为，市场风险偏好正在回归理性，未来应更加关注EPS的提升，而非估值逻辑的改变。
• EPS表现：2016至2017上半年，EPS快速增长，消化了上一轮牛市的高PE；2020年后，EPS虽有高增长，但对PE的拉动效果较弱。

重点细分行业推荐

• 推荐行业：筛选出8个平均ROE在5%以上且2021年三季度同比增长的细分行业，包括品牌消费电子、模拟芯片设计、印制电路板、被动元件、电子化学品III、数字芯片设计、半导体设备、分立器件。
• 细分行业表现：模拟芯片和数字芯片的EPS增长较快，2021年三季度处于领先地位；被动元件板块估值压力较小，具备成长空间。
• 重点标的：
  • 被动元件：江海股份、法拉电子
  • 芯片设计：圣邦微、瑞芯微、兆易创新、韦尔股份
  • 功率器件：闻泰科技、士兰微、扬杰科技

主要观点

市场趋势

• 电子行业在2022年2月21日至27日期间表现较好，申万电子板块指数周涨幅为2.4%，位列申万一级行业涨跌幅第3。
• 本周电子行业涨幅前五为：*ST乐材（+47.41%）、芯源微（+20.35%）、创耀科技（+18.05%）、江丰电子（+14.62%）、华特气体（+14.59%）。
• 跌幅前五为：卓翼科技（-23.50%）、电连技术（-10.37%）、深华发A（-9.84%）、远望谷（-9.82%）、国光电器（-8.99%）。

未来展望

• 分析师认为，随着市场风险偏好下降，ROE和EPS的提升将成为推动股价上涨的关键因素。
• 建议关注ROE和EPS处于上升通道的细分行业，特别是具备成长空间和估值压力较小的领域。

关键信息

海外动态

• 美光涨价：美光NAND芯片合约价上涨17%-18%，现货价上涨25%以上，成为业界涨价幅度最高的厂商。
• 美国对俄制裁：美国宣布对俄罗斯实施“毁灭性制裁”，包括对半导体等产品的禁运，影响俄罗斯国防和军事工业。

国内动态

• 士兰微增资：士兰微与大基金二期共同出资8.85亿元，用于士兰集科的12英寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目，提升产能并保障供应。
• 苏州和舰复工：苏州和舰因疫情暂停生产，2月24日恢复生产，但产能恢复仍需时间，需关注设备复机与良率保障。

风险提示

• 国际形势恶化的风险
• 疫情发展超预期的风险
• 流动性风险

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

分析师简介

• 邹润芳：中航证券研究所所长，证券执业证书号：S0640521040001
• 刘牧野：联系人，证券执业证书号：S0640122010023，联系电话：13162117343

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 本报告内容及观点仅代表分析师个人看法，不视为中航证券及关联公司的立场。
• 投资有风险，入市需谨慎。