20220327-中航证券-电子行业周报_风险偏好收紧_静待市场信心提振_12页_772kb

电子行业周报总结（20220321-20220327）

一、核心内容概览

本报告分析了2022年3月21日至27日期间电子行业的发展态势，指出当前行业整体处于低估值状态，但基本面相对稳定，需等待市场信心恢复以提振风险偏好。同时，报告指出5G投资周期接近尾声，运营商正将重心转向数据中心和云服务领域，认为数据中心市场具备更强的成长性。此外，还提及了国际局势和半导体价格波动对行业的影响，并推荐了一些具备高景气度和业绩确定性的标的。

二、主要观点

1. 行业整体表现

• 本周电子（申万）板块指数周涨跌幅为 -3.1%，在申万一级行业中排名第27。
• 行业呈现普跌态势，但模拟芯片龙头圣邦股份表现相对稳定。
• 电子行业整体PE（TTM）为 25.9倍，处于近五年 14.8% 的分位点，估值处于历史低位，具备较强的反弹潜力。
• ROE（净资产收益率）较去年同期增长约 2.3%，基本面保持稳定。

2. 5G投资周期及未来方向

• 三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）2022年5G投资趋于平稳，未来将逐步减少5G投入，转向数据中心和云服务。
• 中国电信：2022年5G网络投资为340亿元，同比下降10.5%；预计2023年起资本开支将逐步下降。
• 中国移动：5G相关资本开支约1100亿元，同比下降3.5%；未来三年资本开支占营收比重预计降至20%以内。
• 中国联通：未公布具体资本开支，但投资节奏预计下行，重点用于数据中心能力布局。

3. 数据中心市场前景

• 数据中心市场需求强劲，具备长期增长属性，是比5G更具成长性的赛道。
• 全球云服务商资本开支：2021年约为7376亿元人民币，同比增速27.42%；2022年中国主要5G运营商资本开支预计为3332亿元。
• 服务器市场：2021年全球服务器出货量为1353.9万台，同比增长6.9%；中国服务器市场增速高于全球。
• 全球数据流量：月度平均值以每年约30%的速度增长，移动互联网流量增速更快，达40%。

三、重点行业动态

1. 海外动态

• 英伟达发布H100显卡：采用4纳米工艺，晶体管数量达800亿，算力比A100提升6倍，FP8支持提升整体性能。
• Eos超级计算机：由576个DGX H100服务器和4608个H100显卡组成，预计提供18.4 EFLOPS的AI计算性能，是当前最快超算“富岳”的4倍。
• 意法半导体涨价：因全球半导体供应短缺，2022年第二季度将全线产品提价，进一步加剧市场紧张。

2. 国内动态

• 华虹半导体拟A股上市：计划在上交所科创板上市，发行规模不超过扩大后已发行股本的25%；2021年第四季度销售收入达5.283亿美元，同比增长88.6%；未来将推进12英寸生产线产能至94.5K，逐步释放产能。

四、投资建议

1. 推荐关注标的

• 高景气行业龙头：三安光电、士兰微、扬杰科技、闻泰科技、韦尔股份、江海股份、法拉电子、圣邦股份、瑞芯微、兆易创新、景旺电子等。
• 数据中心核心标的：兆易创新、浪潮信息、中际旭创、新易盛等。

2. 投资评级

• 上市公司投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 -10%~10%
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上
• 行业投资评级：
  • 增持：行业增长高于沪深300指数
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近
  • 减持：行业增长低于沪深300指数

五、风险提示

• 国际形势恶化：如俄乌冲突对供应链造成冲击。
• 疫情发展超预期：可能影响全球供应链和市场需求。
• 流动性风险：市场整体风险偏好收紧，资金面紧张。

六、总结

电子行业当前估值处于历史低位，基本面稳健，具备较强的反弹动能。随着5G投资高峰接近尾声，运营商投资重心向数据中心和云服务转移，未来数据中心市场将更具成长性。建议关注具备高景气度和业绩确定性的行业龙头，尤其是数据中心相关企业。同时需警惕外部风险因素对市场情绪和资金流动的影响。