媒体行业云游戏专题研究二：谷歌Stadia商用在即，云游戏未来已来长江证券-22页_2mb

云游戏专题研究二：谷歌Stadia商用在即，云游戏未来已来

核心内容概述

本报告分析了云游戏行业的现状与未来发展趋势，重点介绍了谷歌Stadia、腾讯START、顺网云电脑等平台的进展，探讨了云游戏的产业发展逻辑、商业模式及产业链结构。报告指出，云游戏正处于爆发前夜，随着5G和边缘计算等技术的成熟，云游戏将推动游戏行业进入新的周期。

主要观点

1. 多个云游戏平台即将推出，云游戏处于爆发前夜

• 谷歌Stadia：即将于2019年11月19日正式商用，配套APP已上架，预约人数超预期。延迟较低，提供游戏开发解决方案，促进玩法创新。
• 腾讯START：与WeGame平台联合开启测试，支持云游戏和串流游戏，体验良好，无需下载游戏安装包。
• 顺网云电脑：面向C端用户，提供高配置远程主机体验，支持高品质端游，已开放测试。

2. 云游戏的产业发展逻辑和商业模式探究

• 行业周期角度：云游戏同时具备硬件升级（VR/AR头显）和网络升级（5G），属于游戏行业的大周期，目前处于早期阶段，技术驱动为主。
• 产业趋势角度：互联网内容流媒体化趋势明显，5G、边缘计算等技术进步使云游戏进入爆发前夜。
• 商业模式分析：当前以订阅制为主，但仍在探索阶段。包括时长付费、买断制、包月会员、免费游戏等模式。

3. 国内云游戏平台分析：多方参与，多点开花

• 大厂：腾讯、华为、阿里、电信运营商、顺网科技等具备较强技术实力，拓展自身竞争优势。
• 小厂：如格来云、达龙云、胖鱼等，专注于云游戏运营商和解决方案，商业模式以2B为主。

关键信息

云游戏平台进展

• 谷歌Stadia：延迟低，支持跨平台游戏，首批上线国家包括14个（不包括中国）。
• 腾讯START：已上线《堡垒之夜》、《波西亚时光》等游戏，延迟控制在20ms以内。
• 顺网云电脑：支持高配置游戏运行，硬件配置为i5-9400F、RTX 2070、16GB内存、10TB硬盘。

技术与网络要求

• 云游戏需大带宽、低延迟网络支持，谷歌Stadia推荐30Mbps，索尼PS Now要求10-12Mbps。
• 5G的发展将为云游戏提供更好的网络环境，降低时延，提升用户体验。

商业模式

• 云游戏主要采用订阅制，包括时长付费、买断制、包月会员等。
• 国外平台如Stadia、GeForce Now、PlayStation Now等均提供订阅服务，部分平台支持游戏购买。

产业链结构

• 主要参与者：云计算厂商、云游戏运营商、游戏开发商、终端设备厂商、电信运营商、软硬件厂商。
• 云游戏产业链图：云游戏解决方案由云计算平台提供，云游戏运营商负责平台运营，游戏开发商提供内容，终端设备厂商提供硬件支持。

云游戏平台对比

国内云游戏平台分析

大厂

• 腾讯：拥有START、Tencent GAMEMATRIX、腾讯即玩、腾讯云·云游戏四大产品，具备完善的生态和内容。
• 华为：自研云游戏核心技术，主要发力手游场景，与Cocos合作推出云游戏解决方案。
• 中国电信：构建“大视频战略”，推出天翼云VR游戏，布局云游戏和5G内容。
• 顺网科技：推出顺网云电脑，基于网吧场景开展云服务，未来将扩展至更多应用场景。

小厂

• 格来云游戏：基于云计算架构，提供云游戏平台，费用为9元/月（普通用户）和18元/月（VIP用户）。
• 达龙云电脑：提供云游戏服务，费用根据会员等级不同有所差异。
• 咪咕快游：中国移动推出，支持160余个游戏，费用为5元/月（20小时）和10元/月（40小时）。
• 极云：费用为5元/小时（非会员）和3元/小时（会员）。
• 胖鱼：费用为12.9元/日。

云游戏未来展望

• 云游戏将促进互动广告、互动影视、互动游戏直播等新内容的发展。
• 随着5G和边缘计算技术的成熟，云游戏将进入爆发阶段，未来将覆盖更多应用场景。
• 技术和商业模式的持续优化将推动云游戏向更广泛市场扩展。

风险提示

• 云游戏进展不及预期。
• 云游戏技术不过关。

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于相关证券市场代表性指数）。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。

相关证券市场代表性指数

• A股市场：沪深300指数。
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数。
• 香港市场：恒生指数。

总结

云游戏行业正迎来爆发前夜，多个平台如谷歌Stadia、腾讯START、顺网云电脑等已进入商用或测试阶段。云游戏具备硬件和网络升级双重驱动，属于游戏行业的大周期。随着5G和边缘计算等技术的发展，云游戏的用户体验将不断提升，商业模式也在不断探索中。国内云游戏市场由大厂和小厂共同参与，大厂在技术、内容和生态方面更具优势，小厂则专注于特定场景和解决方案。未来云游戏有望推动游戏行业向更多元化、智能化方向发展。