20191124-安信证券-电子元器件行业周报：谷歌发布Stadia云游戏服务，带动5G网络和终端需求（附：科创板电子板块综述）_19页_894kb

电子行业分析总结

核心内容概览

2019年11月24日发布的电子行业分析报告指出，上周电子板块整体下跌，但云游戏、5G商用等新应用的出现为行业带来新的增长点。报告重点分析了科创板电子板块的表现、全球半导体厂商2019年预测排名、行业热点及重点公告等内容。

主要观点

• 云游戏与5G融合发展：谷歌发布Stadia云游戏服务，标志着云游戏成为新的市场风口，与5G、AR/VR等技术融合后，有望带动网络建设和硬件制造需求，促进服务器、手机终端、VR/AR设备等市场增长。

• 科创板电子板块表现：截至11月22日，科创板电子相关公司共有17家，占比30.36%，市值均值为146.66亿元，低于主板/创业板均值190.41亿元，但业绩增速高于主板/创业板。2019年前三季度实现营业收入109.48亿元，同比增长19.67%；归母净利润1.40亿元，同比增长24.28%。

• 半导体行业趋势：2019年全球半导体销售额预计同比下降15%，但英特尔有望重回全球第一，三星因存储市场表现不佳，业绩预计下滑。同时，索尼、台积电和联发科预计实现增长，主要受益于图像传感器销售、中国半导体市场国产替代等。

• 行业估值与盈利：科创板电子板块整体估值较高，但半导体设计和材料板块的PE已调整至与主板/创业板相匹配的合理水平。半导体设计类公司PE均值为79倍，主板/创业板为95倍；半导体材料类公司PE均值为100倍，主板/创业板为176和109倍。

关键信息

科创板电子板块三季报分析

• 营业收入：2019年前三季度，科创板电子相关公司实现营业收入109.48亿元，同比增长19.67%。
• 归母净利润：实现归母净利润1.40亿元，同比增长24.28%。
• 估值调整：科创板电子板块整体估值偏高，但半导体设计和材料板块的PE已趋于合理。
• 主要标的：包括乐鑫科技、澜起科技、晶晨股份、晶丰明源、睿创微纳、安集科技等。

全球半导体厂商TOP15预测

• 英特尔：预计2019年重回全球半导体第一。
• 三星：受存储市场影响，预计业绩大幅下滑。
• 台积电与联发科：受益于中国半导体市场国产替代，预计实现增长。
• 整体趋势：前15名半导体公司销售额预计同比下降15%，低于预期的13%。

行业热点点评

• 华为移动服务（HMS）：推出HMS Core Kit，旨在为开发者提供替代Google服务的解决方案，有助于减少中美贸易摩擦对华为的影响。
• 5G手机市场：1-10月国内手机整体出货量3.23亿部，5G手机出货量328.1万部，尽管市场整体下滑，但5G手机仍是增长亮点。
• 云游戏市场：谷歌Stadia云游戏服务发布，受到市场广泛好评，预计成为未来游戏主流方式之一，带动服务器、手机终端、VR/AR设备等硬件市场需求。

持续重点关注

• PCB&FPC&CCL：沪电股份、深南电路、生益科技、华正新材、鹏鼎控股。
• 消费电子：立讯精密、歌尔股份、领益制造、闻泰科技、光弘科技、碳元科技、中石科技。
• 被动元件：顺络电子。
• 半导体：兆易创新、韦尔股份、卓胜微、长电科技、汇顶科技、博通集成。

风险提示

• 消费电子增长不及预期。
• 国产替代节奏不及预期。
• 市场风险偏好降低。
• 中美贸易摩擦对半导体市场的影响。

投资观点

• 电子板块表现：上周电子板块下跌1.95%，在申万28个行业中排名第26。
• 科创板表现：科创板电子相关标的整体表现疲软，但业绩增速仍高于主板/创业板。
• 云游戏影响：云游戏的兴起将带动硬件市场，特别是服务器和5G手机终端市场。
• 5G与国产替代：5G商用初期，云游戏、车联网等新应用将推动网络建设和硬件制造，半导体国产替代将成为重要增长点。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点公告

• 华体科技：实际控制人解除部分股份质押。
• 维信诺：拟申请220亿元项目贷款。
• 欧菲光：拟转让安徽精卓股权。
• 春兴精工：控股股东提前终止减持计划。
• 润欣科技：解除部分股份质押。
• TCL集团：回购股份，累计回购5.38亿股。
• 碳元科技：部分股东减持股份。
• 顺络电子：股东质押部分股份。
• 亿纬锂能：部分股份解除质押。
• 汇顶科技：股东拟减持不超过5%股份。

总结

报告指出，尽管电子板块整体表现疲软，但云游戏、5G商用等新应用为行业带来新的增长机遇。科创板电子板块在业绩增速和盈利水平上优于主板/创业板，但估值仍偏高。全球半导体市场整体下滑，但英特尔有望重回第一，而台积电、联发科等受益于国产替代。华为HMS的推出有助于其生态链独立，5G手机市场虽整体下滑，但仍是重要增长点。投资者需关注半导体设计、材料及消费电子等领域的增长潜力，并注意中美贸易摩擦带来的风险。