20160509-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年05月09日）

核心内容概述

本报告为长城证券固定收益研究团队于2016年5月9日发布的市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及研究报告相关说明等内容，旨在为投资者提供全面的市场分析和投资建议。

主要观点

1. 货币市场

• 央行本月内三次开展MLF操作，推动信贷进一步扩张，但MLF利率和短端逆回购利率均未下调。
• 7天逆回购利率持续维持在2.25%。
• 银行间市场流动性波动加大，而交易所市场流动性受新股发行影响较小。
• 票据贴现利率出现回落，显示短期资金市场有所宽松。

2. 债券市场

• 债市整体面临去杠杆压力，经济基本面改善但资金面仍维持紧平衡。
• 信用风险事件频发，营改增政策提高机构持债成本。
• 长期国债收益率上行，国开债利率期限结构倒挂。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，地方政府债利差走势有所变化。
• 中期票据收益率及评级利差波动，企业债信用利差低位反弹。

3. 股票市场

• 沪深A股市场呈现反弹趋势，但反弹高度和持续时间仍需观察。
• 股票市场风格有所变化，部分行业市盈率处于历史低位，整体估值水平有所回落。
• 融资融券交易额波动，交易结算金期末余额变化反映市场活跃度。
• 股票市场发行筹资规模有所调整，新增投资者与参与交易投资者数量变化显示市场参与度。

4. 商品市场

• 全球商品市场指数近一年表现分化，RJ/CRB商品价格指数与IMF商品燃料综合价格指数波动。
• 国内化工产品和建材产品价格指数有所上涨，农产品批发价格总指数维持稳定。
• LME基本金属期货价格波动，螺纹钢期货结算价反映市场预期。

5. 全球市场

• 人民币即期汇率（美元价）和实际有效汇率指数显示人民币汇率趋稳。
• 全球股票市场表现分化，标普500指数波动，VIX波动率反映市场情绪。
• 全球债券市场长期国债利率差异明显，部分国家利率出现上行趋势。

6. 宏观经济

• 中国制造业PMI维持在扩张区间，显示经济活动活跃。
• CPI和PPI同比涨幅有所回落，反映通胀压力缓解。
• 进出口数据表明出口增长放缓，进口降幅大于预期，贸易顺差扩大。
• 工业增加值和固定资产投资增速稳定，社会消费品零售总额增长显示内需韧性。
• 主要发达国家GDP季度同比增速分化，美国制造业PMI显示经济温和复苏。

关键信息

1. 市场动态

• 中国4月出口增长4.1%，进口下降5.7%，贸易顺差扩大45.8%。
• 外汇储备连续两个月回升，达到32196.68亿美元。
• 68家信托公司中21家净利润负增长，平均每家为8.73亿元。
• 美国4月非农就业人数仅增加16万，低于预期，但薪资增长维持在2.5%。

2. 投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，短期资金市场有所宽松。
• 债券市场：经济基本面改善，但债市去杠杆加剧，信用风险上升。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注套牢盘压力及市场风格变化。
• 商品市场：部分商品价格指数上涨，显示市场存在结构性机会。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，全球股票市场表现分化，债券市场利率差异明显。

3. 图表与数据来源

• 报告引用Wind资讯及长城证券研究所数据，包含多个市场指标和历史分位值对比。
• 图表涵盖市场指数、利率、汇率、商品价格、宏观经济指标等，用于辅助分析。

研究员与联系方式

• 分析师：张新文、汪毅
• 联系方式：提供各城市（深圳、北京、上海）联系人信息及联系方式，便于投资者咨询。

免责声明

• 长城证券具备合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，使用本报告内容产生的任何损失，长城证券不承担责任。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期行业整体表现弱于市场

总结

本报告综合分析了2016年5月9日的市场动态与趋势，指出当前市场环境下，货币政策维持宽松但利率未明显下调，债市面临去杠杆压力，股票市场呈现反弹但需谨慎对待，商品市场存在结构性机会。整体来看，市场在宏观经济改善与政策调整的背景下呈现复杂态势，建议投资者密切关注市场风格变化及信用风险因素。