通信行业：通信板块最新组合-240818-浙商证券-33页_1mb

通信行业投资分析报告总结

一、基金组合表现

浙商通信VGPP组合在上一周（2024/8/12-8/18）平均涨幅达276%，显著跑赢申万通信指数（跑赢034个百分点），组合成立以来平均跌幅50%，跑赢指数14个百分点。具体个股表现分化明显，天孚通信上涨774%，中际旭创上涨660%，中国电信港股上涨567%，而亨通光电下跌311%，中天科技下跌199%。

二、市场及行业估值

通信行业指数单周上涨242%，目前通信板块（申万）PE（TTM）为2786倍，低于近五年3392倍中位数。细分领域中，液冷服务器（分位数668%）领涨，卫星互联网（分位数515%）领跌。

三、新研究框架与选股模型

SCAD新框架

提出“保障配套(Supporting)”重要性，构建“算力网络(Computing&Net)+应用(Application)+数据(Data)”的新研究框架，涵盖能源、安全、热管理等保障环节。

VGPP新模型

引入量化打分体系，综合估值水平（20%权重）、成长能力或股息率（30%权重）、业绩表现（10%权重）、景气度及催化（40%权重），各维度评分区间为【0，5】，构建全面、客观的选股标准。

四、重点投资标的

通信板块近期投资建议关注：

1. 电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）：具备“稳增长+高股息+科技成长”三重属性，2024年上半年中国移动收入增长30%、净利润增长53%；
2. 光模块/液冷厂商（中际旭创、新易盛、天孚通信）：受益AI算力基础设施需求升级，800G和16T市场需求提升；
3. 海缆企业（中天科技、亨通光电）：深远海风电项目稳步推进，订单增长可期；
4. 铁路信息化（思维列控）：铁路“设备更新行动”推动行业需求向上；
5. AI应用企业（亿联网络）：云办公等领域保持高增长。

五、风险提示

市场竞争加剧、AI发展不及预期、海上风电发展不及预期、政策落地不及预期、估值水平变化、海外环境变化等风险需重点关注。

六、投资建议总结

通信行业整体估值水平偏低，头部企业业绩稳健，结合新框架与新模型，建议重点布局具备技术迭代优势、景气度高、催化预期强的细分领域龙头，积极把握AI、云计算、液冷等核心投资机会。