20220124-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_临近假期_聚酯原料供需季节性走弱_29页_2mb

报告摘要

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2022年1月24日的市场状况，涵盖供需变化、价格波动、库存情况、加工费、装置检修及新装置投产等多个方面。整体来看，临近春节假期，PTA和MEG市场均面临季节性走弱压力，但中长期仍有结构性机会。

供需情况：
- 1-2月PTA供应端检修量不高，需求端进入淡季，整体开工率维持在85.5%-86.5%。
- 聚酯开工率季节性回落，但部分装置因检修恢复提负荷，淡季整体负荷维持偏高。
- PTA库存维持偏高水平，预计1-2月季节性累库压力在70-80万吨左右。
- PTA加工费在500-600元附近，存在季节性累库压缩的可能。
价格波动：
- PTA价格波动主要跟随原油走势，原油低库存下关注供给端扰动。
- 原油上涨推动聚酯提负荷促销，PTA现货价格受成本端影响较大。
装置动态：
- 1月PTA计划内检修损失约112.6万吨，2月预计检修损失约60万吨。
- 逸盛石化、浙石化等主要装置计划在1月底至2月初恢复生产，部分装置已重启。
- 新装置方面，新材料2期预计1月底试车，对产能贡献有限。
风险提示：
- 疫情反复、原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。
基差与月差：
- PTA基差偏弱，月差持稳。
- 从远期曲线来看，PTA市场整体处于中性偏弱状态。

供需情况：
- 乙二醇市场同样面临季节性累库压力，春节前后需求端逐步放假。
- 1月进口量预计为72万吨，2月预计为59万吨。
- 1月国内总开工率59.39%，煤制开工率54.27%，油制装置因成本上涨出现降负动作。
库存与价格：
- 港口库存维持偏高，1月24日华东主港库存约67.4万吨，环比小幅下降。
- 乙二醇价格波动主要受原油影响，油制利润亏损严重，绝对价格波动性较大。
装置动态：
- 扬子石化、中化泉州等装置已重启，部分装置重启延后。
- 新装置投产计划较多，但短期内对市场影响有限。
- MEG进口量季节性波动，1月进口偏高，但实际到港量偏低。
加工费与利润：
- MEG加工费处于中性偏弱状态，部分装置利润维持亏损。
- 煤制工艺成本单耗较高，油制利润亏损严重。
风险提示：
- 原油、煤炭波动风险；疫情反复可能影响卸货速度；需求恢复不及预期。
基差与月差：
- MEG基差和月差偏弱，市场整体处于弱势状态。
- 远期曲线显示MEG市场面临累库压力。

PTA加工费：
- 1-2月PTA加工费预计在500-600元附近，当前加工费中性。
- PX加工费维持在180-190美元左右，1季度PX预计偏紧，走弱空间不大。
MEG成本结构：
- 石脑油价差维持在133美元/吨附近。
- PX加工差走强，PTA加工差中性。
- 油制MEG利润亏损严重，煤制MEG成本单耗高，利润维持亏损状态。

PTA新装置：
- 2022年内PTA新增产能有限，主要集中在新材料2期（预计1月底试车）。
- 中长期来看，PTA供应端新增产能有限，关注春节后逢低做多加工费机会。
MEG新装置：
- 2022年预计有多个新装置投产，包括神华榆林、镇海炼化、广西华谊等，合计720万吨。
- 国外装置如SABIC、IOC等也有投产计划，但对国内市场影响有限。