20220124-银河期货-供应逐步稳定_消费季节性走弱_17页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

本文主要分析了2022年1月至2月国内铜市场供需情况，以及国内外宏观政策对铜价的影响。整体来看，铜市场呈现供应逐步恢复、消费季节性走弱的格局，价格在震荡区间内运行，存在回调机会。

主要观点

供应端

• 国内供应：12月国内电解铜产量为87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。1月冶炼厂计划产量维持高位，预计1月产量为86.84万吨，同比增加8.78%。
• 进口情况：12月进口铜清关量上升，预计进口量在37万吨左右，2-3月进口量充足。近期进口盈利窗口关闭，进口铜集中流入保税区。
• 出口情况：12月出口量为1.5万吨，整体维持低位。
• 库存变化：12月国内社会库存垒库量预计在15-20万吨左右，保税区库存出现回升，上海保税区库存增加0.77万吨至16.45万吨，广东保税区库存增加0.79万吨至1.56万吨。
• 智利供应：智利铜矿产量从9月低谷中恢复，11月产量为48.18万吨，环比增长2.42%。2022年智利铜产量预期为159-176万吨，较2021年有所回升。

需求端

• 国内消费：消费进入淡季，部分企业15号起放假，电网交货高峰期已过，房地产数据持续走弱，1月以后家电排产仍可维持。铜价上涨至72000附近后，下游陷入观望，预计价格回调至7万元附近时会有补库行为。
• 电网投资：2022年国网计划投资5012亿元，同比大幅增长，但12月电网订单进入淡季，消费有所下滑。
• 房地产数据：房地产相关指标（如商品房销售面积、土地购置面积、新屋开工面积等）同比大幅下滑，降幅在30%以上，市场仍面临压力。
• 新能源汽车：新能源汽车产量和销量持续增长，12月新能源汽车产销分别完成51.8万辆和53.1万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，市场渗透率提升至19.1%。纯电动汽车产销表现尤为亮眼。

宏观与市场情绪

• 国内政策：国家出台稳增长政策，降息预期增强，基建发力，但地产数据疲软。
• 海外政策：美联储加息预期强烈，1月27日利率决议可能强化三月加息预期，对铜价形成回调压力。
• LME库存：LME铜库存结束去库，开始回升，本周增加1.24万吨，Ime0-3升水稳定。

关键信息

供应端趋势

• 智利铜矿产量逐步回升，11月环比增长2.42%，12月产量逼近去年水平。
• 国内铜产量超预期增长，12月产量为87.03万吨，1月预计维持高位。
• 进口铜清关量增加，保税区库存上升，进口盈利窗口关闭导致进口铜集中流入保税区。

需求端趋势

• 电网消费进入淡季，但2022年计划投资额增长，预计全年需求仍较强。
• 房地产数据疲软，拿地、新开工、施工增速同比大幅下降。
• 家电排产仍可，但整体消费走弱。
• 新能源汽车消费爆发式增长，市场渗透率持续上升，尤其纯电动汽车表现突出。
• 光伏和风电装机需求旺盛，12月光伏装机或超25GW，全年或超60GW，新能源消费淡季不淡。

价格与策略

• 铜价受供应恢复和下游观望影响，处于宽幅震荡区间。
• 若铜价回调至7万元附近，可适当备库。
• 保税区库存回升，反映市场对铜的季节性需求变化。

图表与数据摘要

总结

综上所述，2022年1月至2月国内铜市场供应逐步恢复，但消费因季节性因素和房地产疲软而走弱。新能源汽车和光伏风电需求强劲，支撑铜价。海外LME库存回升，美联储加息预期增强，可能对铜价形成回调压力。总体来看，铜价在震荡区间内运行，回调至7万元附近可关注补库机会。