20210322-天风期货-PTA_MEG_原油下塌_聚酯原料大幅回落_28页_3mb

PTA&MEG 周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月22日PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场动态，包括供需变化、价格走势、加工费、库存情况及未来预期。整体来看，PTA和MEG市场均受到原油价格波动、装置检修及下游需求疲软的影响，呈现震荡走势。

PTA市场分析

主要观点

• 供需变化：3-4月PTA检修量增加，供应下降明显，但下游需求传导不畅，导致累库。
• 加工费：预计PTA加工费维持在300-400元/吨，因现货市场供应增加，基差偏弱。
• 价格区间：PTA价格预计围绕原油中枢65美元上下震荡，震荡区间为4300-4750元/吨。
• 库存情况：PTA社会库存仍处于历史高位，短期内难以消化，供需矛盾不突出。
• 风险因素：需求恢复不及预期、疫情反复、原油价格波动加剧。

三要素评估

MEG市场分析

主要观点

• 供需变化：乙二醇短期供应偏紧，进口量预计维持低位，3-4月去库预期在10万吨以上。
• 新装置投产：4月起新装置投产明显增加，预计对市场供应产生影响，下半年有累库预期。
• 加工费：油制利润维持在40美元附近，煤制利润下降，乙烯制利润亏损。
• 价格走势：乙二醇价格受现实偏强和预期偏弱影响，预计震荡运行。
• 库存情况：主港库存持稳，但下游采购清淡，市场对需求确认存在担忧。

三要素评估

价格估值与成本关系

• 原油价格中枢：预计在65美元上下，影响PTA价格走势。
• PX加工差：预计维持在250美元附近，因PTA检修影响需求。
• PTA加工差：预计维持在300-400元/吨，受高库存压制。
• MEG油制利润：约40美元，煤制利润下降，乙烯制利润亏损。

聚酯需求分析

主要观点

• 开工率：聚酯开工率维持在94%左右，节后恢复较快。
• 产销情况：聚酯原料价格下跌，但聚酯价格稳定，产销清淡。
• 库存变化：聚酯库存继续抬升，终端进入备货消化期。
• 需求确认：市场关注旺季预期需求是否能落实，月底将见分晓。
• 终端情况：织造企业新增订单较少，外销一般，内销应季订单有一定支撑。

未来展望

PTA

• 短期：3-4月供需边际改善，但高库存压制加工费，预计震荡运行。
• 长期：关注PX装置检修情况及新产能释放对市场的影响。

MEG

• 短期：进口量预计维持低位，国内供应偏紧，现实偏强。
• 长期：新装置投产将增加供应，下半年可能面临累库压力。

风险提示

• PTA：需求恢复不及预期、疫情反复、原油波动加剧。
• MEG：海外装置停车增加、疫情反复、原油波动加剧。

附录：关键数据

PTA月度平衡表（单位：万吨）

MEG月度平衡表（单位：万吨）

结论

PTA与MEG市场均受到原油价格波动、装置检修及下游需求疲软的影响，短期内预计震荡运行。PTA加工费维持在300-400元/吨，MEG油制利润维持在40美元附近，但面临新产能释放带来的长期压力。聚酯需求尚未确认，市场需关注月底的补货行动及旺季订单情况。