20250702-弘业期货-PTA_MEG_聚酯_供需边际走弱_14页_5mb

PTA第一季度复苏持续，但7月底新增产能可能改变供需平衡
二季度PX-N价差修复至300美元/吨以上，地缘风险出清后PTA回归供需逻辑。供应端检修规模收窄，聚酯开工率维持高位支撑价格。但7月底三房巷新装置投产（200万吨/年）或使供应过剩加剧，期价上涨动力减弱。短期PTA现货加工费维持在300元/吨以上，期货仓单大量流出显示近端需求尚可，但远期需关注新增产能释放节奏。

MEG呈现供需转弱迹象
6月MEG在地缘事件刺激下先扬后抑，国内检修装置供应量依然可观。海外装置重启叠加进口增加预期，预计7-8月累库进程启动。乙二醇现货加工费回落至300元/吨底部区间，美国关税政策持续扰动进口格局。出口订单结构分化，短纤现金流小幅恢复，瓶片环节仍面临加工费压缩压力。

聚酯产业链利润承压，减产趋势显现
短纤和瓶片开工率处于近三年低位，6月末织机利用率降至66%。涤纶长丝库存天数分别达17.2/18.9天，加工费普遍收窄。主要品种中短纤供需压力小于瓶片，需关注PF/MF价差走向机会。8-9月高温天气背景下，聚酯负荷前期预计下滑至89%左右，装置减产计划已部分执行，加工费低点可能存在逢低做多机会。