20260208-国信期货-PTA_MEG周报_供需季节性走弱_聚酯链延续震荡运行_41页_3mb

供需季节性走弱总结

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2026年2月8日聚酯产业链（PTA、MEG、聚酯）的市场走势及供需情况。整体来看，产业链在需求季节性回落、供应阶段性调整及成本波动的背景下，呈现震荡运行态势。报告重点分析了PTA与MEG的供应、需求、成本及库存变化，并提供了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

PTA市场分析

• 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂持续降负，需求正常季节性回落。然而，成品库存处于低位，企业盈利环比改善。
• 供应端：上周川能化学重启，PTA负荷小幅回升，库存延续季节性累积，但压力预计低于往年。独山2#计划2月中旬检修，仪征化纤预计3月初停车，英力士2#计划3月下旬重启。
• 成本端：PXN裂差明显收窄、PTA加工费偏强震荡，产业链上游估值略有收缩，油价对成本的影响增大，需关注调油预期扰动及地缘因素冲击。
• 库存情况：截至2月6日，PTA社会库存388.5万吨，周环比增加13.9万吨。
• 加工费：截至2月6日，PTA现货周均加工费为410元/吨，环比下降22元/吨。
• 产量情况：1月PTA产量同比增长3.5%，2025年累计产量同比增长2.7%。
• 出口情况：12月PTA出口同比大增40.3%，2025年累计出口同比下降13.6%。
• 策略建议：短期震荡操作，中期维持低多思路。
• 风险提示：原油价格大跌、聚酯降负超预期。

MEG市场分析

• 需求端：终端工厂陆续放假，江浙织机开工率加速下滑，聚酯工厂持续降负，需求正常季节性回落。
• 供应端：MEG油制开工回升、煤化工装置降负，国内产量维持高位。港口库存延续季节性累积，新装置投产仍压制市场预期。
• 成本端：原油价格宽幅波动、煤炭震荡走强，MEG油制毛利维持低位，煤化工毛利环比压缩。市场静态估值较低，制约向下空间。
• 库存情况：截至2月6日，MEG华东港口库存83.6万吨，环比增加2.4万吨。
• 加工费：MEG油制毛利维持低位，煤化工毛利环比压缩。
• 产量情况：12月MEG产量同比增长3.7%，1-12月累计产量同比增长7.7%。
• 进口情况：12月MEG进口同比大幅增长44.2%，2025年累计进口同比增长17.8%。
• 策略建议：短期维持低位震荡思路。
• 风险提示：原油价格大跌、聚酯减产超预期。

关键信息

PTA供应情况

• 产能调整：11月1日起PTA产能基数调整为9035万吨。
• 装置运行：逸盛宁波、逸盛新材料、川能化学、仪征化纤、英力士等企业有检修计划。
• 无新产能投放：2026年PTA预计无新产能投放。

MEG供应情况

• 产能调整：2月1日起MEG产能基数为3257.2万吨。
• 新装置投产：巴斯夫湛江、中沙古雷、华锦阿美等新装置计划2026年投产，压制市场预期。
• 开工率：截至2月6日，油制开工率为63.1%，煤制开工率为60.1%。
• 库存：MEG港口库存季节性累积，预计到港量维持高位。

聚酯需求情况

• 产量：1月聚酯产量同比增长7.5%，2025年累计产量同比增长7.8%。
• 开工率：江浙织机开工率加速下滑，截至2月6日为34.0%。
• 库存：聚酯成品库存处于低位，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为12.7天、15.8天、8.5天、5.6天。
• 出口情况：12月聚酯出口增速放缓，同比增长2.2%；2025年累计出口同比增长13.4%。

成本分析

• PX产量：1月PX产量同比增长4.2%，2025年累计产量同比减少0.5%。
• PX进口：12月PX进口同比增长11.2%，2025年累计进口同比增长2.4%。
• PX库存：12月底PX社会库存连续回升，环比增加20.2万吨。
• PX负荷：2月6日国内PX负荷为85.9%，亚洲PX负荷为79.3%。
• 价差变化：PXN裂差明显收窄，PX/MX价差走弱，需关注调油预期扰动。

风险提示

• 原油价格：若原油价格大跌，将对PTA和MEG成本造成显著影响。
• 聚酯减产：若聚酯降负超预期，可能加剧PTA和MEG的供需矛盾。

图表参考

• PTA开工率：2月6日周均负荷为75.9%，环比提升0.3%。
• PTA社会库存：2月6日为388.5万吨，周环比增加13.9万吨。
• MEG港口库存：2月6日为83.6万吨，环比增加2.4万吨。
• PX社会库存：12月底为176.8万吨，环比增加20.2万吨。
• 加工费走势：PTA现货加工费震荡，MEG油制毛利维持低位。

投资策略

• PTA：短期震荡操作，中期维持低多思路。
• MEG：短期低位震荡思路。

重要免责声明

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• 报告观点仅为参考，不构成投资建议。