20220118-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_原油突破新高_聚酯原料跟随成本_31页_2mb

PTA&MEG周报总结

核心内容概览

本报告分析了PTA和MEG在2022年1月18日的市场状况，重点关注PTA和MEG的供需变化、价格波动及利润情况。报告指出，PTA现货惜售情况缓解，PX+PTA利润修复，短期基本面累库压力边际减小，价格跟随原油波动。MEG利润处于低位，价格波动主要受成本影响。

主要观点

• PTA基本面：

  • 现货惜售缓解，PX加工费小幅上涨至180-190美元，PTA加工费在600元以上，边际回升。
  • 1-2月PTA检修不多，需求季节性好转，累库压力减小。
  • 原油价格上涨带动PTA价格走强，PTA绝对价格波动主要来自原油。
  • 聚酯开工率回升，终端工厂备货增加，库存压力回落。
  • 1月PTA装置检修损失约128.8万吨，2月预计为65.5万吨。
  • PTA加工费中性偏高，中长期关注低位做多利润机会。

• MEG基本面：

  • 乙二醇利润处于低位，绝对价格波动来自成本。
  • 1月国内总体开工率55.8%，煤制开工率49.2%，油制装置因成本上涨出现降负停车。
  • 1月检修量偏高，部分装置恢复生产，供需边际好转，累库压力减小。
  • 港口库存持稳，预计1月进口量72万吨，2月59万吨。
  • 1月MEG总产量105万吨，进口量72.2万吨，聚酯消费158.7万吨，过剩量6.6万吨。

关键信息

PTA市场分析

• 价格波动：PTA价格受原油影响较大，短期偏强。
• 加工费：PX加工费在180-190美元，PTA加工费在600元以上，中性偏高。
• 库存情况：PTA社会库存约237.7万吨，环比上升4.8万吨。
• 开工率：聚酯周均开工率87.9%，加权库存15.37天，加权利润240元附近。
• 检修计划：1月PTA检修损失约128.8万吨，2月预计65.5万吨。
• 供需预测：1-2月预计季节性累库70-80万吨，供需边际改善。

MEG市场分析

• 价格波动：MEG价格波动主要由成本驱动，尤其是原油和煤炭价格。
• 利润情况：乙二醇利润维持亏损状态，油制装置降负停车，煤制装置负荷恢复。
• 库存情况：MEG港口库存约67.9万吨，预计1月到港量23.9万吨，2月预计59万吨。
• 开工率：国内总体开工率55.8%，煤制开工率49.2%，油制装置检修增加。
• 检修计划：1月国内检修量偏高，部分装置恢复生产，新装置投产增加。
• 供需预测：1月MEG过剩量6.6万吨，进口量72.2万吨，聚酯消费158.7万吨，供需边际好转。

风险提示

• PTA：疫情反复、原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。
• MEG：原油、煤炭价格波动风险，进口量变动影响库存，装置检修计划不确定性。

供需与利润评估

• PTA三要素评估：库存-1，利润-1，基差0，总体中性。
• MEG三要素评估：库存-1，利润1，基差-1，总体中性。

装置动态

• PTA：1月检修损失约128.8万吨，2月预计65.5万吨。新材料2期计划1月底试车。
• MEG：1月检修量偏高，神华榆林、镇海炼化、华谊等新装置近期投料，进口量预计1月72万吨，2月59万吨。

结论

短期来看，PTA和MEG价格受原油成本影响较大，PTA加工费中性偏高，MEG利润低位，但供需边际改善。中长期关注PTA加工费低位做多机会，MEG则需关注新装置投产和进口变化对供需的影响。整体市场需关注疫情反复、装置检修及需求恢复情况对价格走势的影响。