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神火股份2026年半年报总结

核心内容概述

神火股份于2026年7月27日发布2026年半年报，报告期内公司业绩显著增长，主要受益于煤铝板块盈利弹性释放。2026H1实现营业收入247.9亿元，同比增长21.4%；归母净利润47.8亿元，同比增长151.1%；扣非归母净利润47.9亿元，同比增长138.1%。Q2营收和净利润分别同比增长14.7%和108.3%，显示公司整体运营稳健。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2026H1：营业收入247.9亿元，同比增长21.4%；归母净利润47.8亿元，同比增长151.1%；扣非归母净利润47.9亿元，同比增长138.1%。
• 2026Q2：营收123.8亿元，同比增长14.7%、环比下降0.2%；归母净利润24.9亿元，同比增长108.3%、环比增长8.8%；扣非归母净利润25.1亿元，同比增长94.1%、环比增长10.6%。

产品价格与成本

• 铝价：26Q2铝均价2.42万元/吨，同比增长20.0%、环比增长0.9%。
• 氧化铝均价：2723元/吨，同比下降11.3%、环比增长1.7%。
• 预焙阳极均价：3%的/吨，同比增长10.2%、环比增长6.2%。
• 无烟煤均价：永城无烟精煤1242元/吨，同比增长32.7%、环比增长15.4%；许昌瘦煤1524元/吨，同比增长10.6%、环比下降3.7%。

盈利能力提升

• 综合毛利率：36.2%，同比提升16.2个百分点。
• 电解铝业务毛利率：45.3%，同比提升20.8个百分点。
• 煤炭业务毛利率：23.7%，同比提升11.9个百分点。
• 归母净利率：19.3%，同比提升10.0个百分点。
• ROE：18.4%，同比提升9.9个百分点。
• 经营活动现金流净额：72.0亿元，同比增长62.3%。

产能与生产目标

• 2026年计划生产：铝产品170万吨、商品煤695万吨、炭素产品77万吨、铝箔12.10万吨、冷轧产品28万吨。
• 产能利用率：铝产品与煤炭基本完成年度计划的52.7%和52.4%，显示公司产能利用情况良好。

资本运作进展

• 神火新材分拆上市：继续推进中。
• 河南神火产业基金：合计出资15.1亿元，已完成工商登记。
• 汇源铝业债权：2.47亿元已全部收回。
• 焦作万方收购：申请获深交所受理，交易完成后新疆神火将成为焦作万方股东。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2026-2028年：预计营业收入分别为501/507/507亿元，归母净利润分别为96.75/99.29/102.25亿元，对应EPS分别为4.30/4.42/4.55元。
• PE估值：当前股价对应PE分别为6/6/6倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动：铝价、煤炭价格可能受市场影响波动。
• 电解铝限产风险：政策或市场因素可能导致限产。
• 生产成本上涨：成本上升可能影响盈利。

投资评级分析

• 市场相关报告评级：
  • 一周内：1份“买入”建议。
  • 一月内：5份“买入”建议。
  • 二月内：11份“买入”建议。
  • 三月内：15份“买入”建议。
  • 六月内：35份“买入”建议。
• 评分：1.00（对应“买入”评级）。

比率分析

偿债与资产管理能力

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资建议。投资者应独立判断，使用本报告产生的任何损失，国金证券不承担责任。