20220613-东吴证券-电力设备与新能源行业电动车2022年6月策略_5月电动车销量大超预期_继续强推板块_80页_3mb

5月电动车销量大超预期，继续强推板块总结

核心内容概述

2022年5月，中国电动车销量达到44.7万辆，同比增长105.2%，环比增长49.6%，远超市场预期。同时，欧美市场销量表现稳健，预计全年销量将显著增长。全球电动车销量有望突破980万辆，同比增长55%以上。此外，政策刺激力度加大，地方补贴政策密集出台，涵盖超过20个省市，预计对销量恢复起到积极作用。6月生产基本恢复，且政策支持下销量预期进一步上调，全年销量有望上修至620万辆以上，同比增长75%以上。

主要观点

• 销量表现强劲：5月国内电动车销量超预期，渗透率提升，6月销量预期上调至52-55万辆，Q2销量有望超125万辆。
• 政策支持显著：工信部推动新能源车下乡，各地出台购置补贴政策，部分城市补贴高达2万元，助力需求快速恢复。
• 电池盈利拐点：Q2电池行业盈利明显修复，Q3均价有望进一步提升，叠加规模效应，全年盈利水平将稳步恢复。
• 中游材料分化：部分材料如前驱体、隔膜、结构件、添加剂等盈利稳定，负极受原材料涨价影响，但预计Q3将回升。
• 下半年销售旺季：新车型密集上市，预计H2为销售旺季，全年销量有望接近600万辆。
• 欧洲市场稳定：4月欧洲电动车销量15万辆，同比略增，但环比下降，主要车企销量均有所下滑。

关键信息

一、销量分析

• 国内销量：

  • 5月销量44.7万辆，同比+105.2%，环比+49.6%，渗透率24.0%。
  • 1-5月累计销量199.5万辆，同比+112.7%，累计渗透率21.0%。
  • 乘联会数据显示，5月电动乘用车批发销量42万辆，同比+112%，环比+50%，渗透率26.5%。

• 分车型表现：

  • A00级销量10.6万辆，同比增长37%。
  • A0级销量5.04万辆，同比增长226%。
  • A级销量8.54万辆，同比增长119%。
  • B/C级销量8.18万辆，同比增长52%，环比增长137%。

• 分车企销量：

  • 比亚迪销量11.49万辆，同比+263%，环比+8%。
  • 上汽通用五菱销量3.73万辆，同比+34%，环比+24%。
  • 广汽埃安销量2.11万辆，同比+150%，环比+106%。
  • 奇瑞销量1.37万辆，同比+259%，环比+45%。
  • 吉利销量1.93万辆，同比+393%，环比+36%。
  • 长城销量1.16万辆，同比+21%，环比+201%。
  • 特斯拉销量3.2万辆，同比-4%，环比+2027%。

二、补贴政策

• 地方补贴：北京、上海、深圳等20多个省市推出电动车购置补贴，补贴金额从1000元到2万元不等，涵盖购车、换购、换电、充电桩建设等多个方面。
• 购置税优惠：工信部释放购置税优惠延期信号，预计2023年新能源车购置税将维持优惠，支撑销量增长。

三、生产与供应链恢复

• 排产提升：5月底特斯拉、上汽等车企基本恢复双班生产，6月已满产，Q2核心公司排产环比中枢0~5%，Q3预计环比增长30-50%。
• 疫情恢复：上海、长春等地企业全面复工复产，供应链和物流逐步恢复，带动销量回升。

四、投资建议

• 主线一：Q2盈利拐点叠加储能需求的电池板块，推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪。
• 主线二：持续紧缺、盈利稳定的中游材料，如隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、贝特瑞）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份）。
• 主线三：盈利下行但估值底部的板块，如电解液（天赐材料、新宙邦）、三元（容百科技、华友钴业、当升科技）、铁锂（德方纳米）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
• 主线四：价格维持高位且低估值的锂资源，推荐赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示

• 价格竞争：可能超出市场预期，影响利润空间。
• 原材料价格波动：可能对利润产生影响。
• 投资增速放缓：可能制约行业增长。
• 疫情影响：可能影响短期销量表现。

未来展望

• 新车上市：下半年将有大量新车型上市，包括ES7、ET5、理想L9、小鹏G9等，带动销售增长。
• 补贴退坡：年底补贴退坡可能引发抢装效应，进一步推动销量。
• 欧洲市场：预计2022年欧洲电动车销量将超250万辆，同比增长约20%。

表格汇总

表：国内电动车销量预测（单位：万辆）

表：欧洲电动车销量（单位：万辆）

总结

5月电动车销量超预期，政策支持和生产恢复推动行业增长，预计全年销量将达620万辆以上，同比增长75%。欧洲市场销量稳健，预计全年将超250万辆。地方补贴政策密集出台，促进销量恢复。电池行业盈利拐点明确，中游材料表现分化，但整体景气度回升。投资建议继续强推电动车板块，重点关注电池、中游材料及估值底部的细分领域。风险方面需关注价格竞争、原材料价格波动及疫情对短期销量的影响。