2017-航空运输行业点评：六月延续高增长态势，看好行业暑运旺季营收_10页-1mb

航空运输行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年6月中国民航运输行业运营数据，指出尽管6月为传统淡季且端午节错峰影响，但行业仍保持较高增长态势。同时，报告对各航空公司6月及上半年累计的运量、客座率、票价等关键指标进行了对比分析，并对暑运旺季及投资建议作出预测。

主要观点

1. 行业整体表现

• 运量与增速：6月行业ASK同比增速为14.7%，RPK同比增速为15.0%，客运量同比增速为13.4%，环比增速均有所下降，但整体仍维持较高水平。
• 客座率：6月行业客座率为83.3%，环比上升1.1个百分点，同比上升0.2个百分点。
• 票价：行业票价整体小幅上涨，国内线客公里收益保持上涨，国际线则同比有所下跌。

2. 航司表现分化

• 国内线运量：
  • 三大航（国航、南航、东航）增速分别为2.7%、13.4%、12.3%，南航增速最快。
  • 海航国内线RPK增速达50.8%，春秋航空增速为41.5%，吉祥航空为30.1%。
• 国际线运量：
  • 国际线运量增速回升，快于国内市场。
  • 三大航国际线增速分别为7.6%、17.8%、1.7%，海航增速达64.5%，春秋航空为9.8%，吉祥航空为21.6%。
• 客座率：
  • 三大航客座率同比差异显著，南航、吉祥提升，国航、东航下降，春秋降幅最大。
  • 国际线供给压力仍存，海航客座率降幅最大，为7.3个百分点。

3. 外部环境

• 油价：6月油价月初下跌后有所回升，总体仍小幅走低。
• 汇率：人民币对美元汇率有所升值。

关键信息

1. 投资建议

• 行业前景：暑运旺季来临，行业量价齐升，继续看好暑运旺季营收表现。
• 重点推荐：具备一线机场核心时刻、航权并叠加央企改革的三大航。
• 个股推荐：
  • 中国国航：首推，两舱占比高、提价能力强。
  • 南方航空：次推，弹性最大。
  • 东方航空：关注其上半年扣非业绩跌幅收窄。

2. 评级信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票评级：买入（国航、南航）。

3. 财务数据（2017年6月）

4. 2017年1-6月累计数据

• 运量与客座率：各航司1-6月累计运量和客座率数据均呈现不同程度的增长或提升，但增速与客座率变化趋势因航司而异。
• 行业指数：行业运输量与价格指数均有所波动，国内线表现优于国际线。

风险提示

• 宏观经济下滑
• 油价大幅上涨
• 汇率剧烈波动
• 安全事故

数据来源与研究机构

• 资料来源：天风证券研究所、Wind、中航信航指数
• 分析师：姜明（SAC执业证书编号：S1110516110002）
• 联系方式：jiangming@tfzq.com

行业走势与相关报告

• 行业走势图：显示行业整体趋势向好，但存在波动。
• 相关报告：
  1. 《航空运输-行业点评：一线城市航线及三大航份额的定量分析！》（2017-06-26）
  2. 《航空运输-行业点评：混改落子，亮点频出！航空货运与物流整合大幕拉开》（2017-06-20）
  3. 《航空运输-行业点评：淡季不淡，喜迎旺季》（2017-06-15）

总结

2017年6月，中国民航运输行业虽为传统淡季，但整体仍保持较高增长。国内线需求旺盛，国际线增速回升，显示出行业复苏态势。各航司表现分化，海航在国内外线均表现突出，而三大航在国际线增速不一。行业票价稳中有升，国内线优于国际线。暑运旺季即将来临，行业量价齐升，继续看好行业营收表现，推荐具备核心资源和改革潜力的三大航，首推国航，其次为南航，关注东航。投资需注意宏观经济、油价、汇率及安全风险。