零售行业2017年年报及2018年一季报总结：百货行业稳健复苏，黄金珠宝前景光明-20180501-光大证券-21页-2mb

百货行业稳健复苏，黄金珠宝前景光明

核心内容

本报告总结了2017年及2018年第一季度中国零售行业的整体表现及各子行业的发展情况，重点关注百货行业和黄金珠宝行业。报告指出，零售行业整体呈现复苏态势，其中百货类表现最为稳健，而黄金珠宝行业受益于居民避险需求的增长，短期内表现更佳。同时，对超市行业和专业连锁行业也进行了分析，指出其面临的挑战和不确定性。

主要观点

零售行业整体复苏

• 2017年：零售行业主要的83家上市公司营业收入同比增长16.82%，归母净利润同比增长30.64%，均较上年有显著提升。
• 1Q2018：营业收入同比增长8.82%，归母净利润同比增长21.00%，虽然增速有所放缓，但整体仍处于复苏阶段。
• 子行业表现：
  • 专业连锁行业：2017年归母净利润平均增速达103.21%，是增速最高的子行业，但1Q2018增速显著下降，主要受地产调控影响。
  • 百货行业：2017年归母净利润平均增速25.66%，1Q2018增速19.56%，表现出间接受益于可选消费复苏的趋势。
  • 黄金珠宝行业：2017年归母净利润平均增速15.08%，1Q2018增速15.51%，受益于居民避险需求增长。
  • 超市行业：2017年归母净利润平均增速21.38%，但1Q2018增速下降，受通胀水平未达预期影响。
  • 商业物业经营行业：2017年归母净利润平均增速10.65%，1Q2018增速显著下降，租金标准难以提升。

关键信息

百货行业

• 2017年：营业收入3869.72亿元，同比增长6.64%；归母净利润128.26亿元，同比增长25.66%。
• 1Q2018：营业收入1061.19亿元，同比增长4.73%；归母净利润46.84亿元，同比增长19.56%。
• 行业复苏原因：化妆品、服装、金银珠宝等可选消费复苏，宏观经济回暖，电商冲击逐渐减弱。
• 风险提示：消费增速未达预期，地区分布不均，地产后周期影响。

黄金珠宝行业

• 2017年：营业收入1202.95亿元，同比增长18.22%；归母净利润49.71亿元，同比增长15.08%。
• 1Q2018：营业收入391.57亿元，同比增长19.41%；归母净利润14.20亿元，同比增长15.51%。
• 行业前景：在房地产调控和国际局势不稳的背景下，居民购买金条避险、保值的需求增长，预计2018年黄金珠宝行业表现良好，特别是黄金类产品比重大的公司。

超市行业

• 2017年：营业收入1406.74亿元，同比增长7.81%；归母净利润21.03亿元，同比增长21.38%。
• 1Q2018：营业收入423.72亿元，同比增长11.21%；归母净利润12.63亿元，同比增长3.37%。
• 行业挑战：通胀水平未达预期，同店增速难以提升，业绩增速受限。

专业连锁行业

• 2017年：营业收入5852.32亿元，同比增长26.32%；归母净利润76.89亿元，同比增长103.21%。
• 1Q2018：营业收入1350.82亿元，同比增长11.17%；归母净利润11.50亿元，同比增长69.55%。
• 行业展望：龙头企业短期表现突出，但受地产调控影响，家电销售存在不确定性。

商业物业经营行业

• 2017年：营业收入414.12亿元，同比增长26.63%；归母净利润77.66亿元，同比增长10.65%。
• 1Q2018：营业收入86.46亿元，同比增长-3.24%；归母净利润10.53亿元，同比增长-11.12%。
• 行业挑战：租金标准难以提升，盈利能力承压。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期：可能影响行业整体增长。
• 消费需求地区分布不均：部分区域增长乏力。
• 地产后周期影响：地产调控对部分子行业销售增速有负面影响。

增持建议

• 推荐行业：受益于可选消费复苏的百货行业，受益于居民避险需求增长的黄金珠宝行业。
• 分析师：唐佳睿、郭亮
• 联系人：孙路

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