20231014-中邮证券-盐津铺子-002847.SZ-Q3业绩延续高增_全年成长可期_5页_422kb

总结：盐津铺子公司点评报告

事件与业绩

• 公司发布2023年前三季度业绩预告，预计归母净利润同比增长7870%-8328%，扣非净利润同比增长9266%-9785%；第三季度单季度归母净利润同比增长6150%-7264%，扣非净利润同比增长7713%-8979%。

核心观点

• 收入端持续增长：重点产品（如辣卤零食、深海零食等）和渠道（KA、电商、零食量贩等）表现强劲，三季度延续高增长。
• 成本与利润：原材料价格回落（如大豆油、棕榈油），毛利率提升；净利率维持14%高位，费用率因研发上升。

展望

• 全年成长可期：电商渠道预计翻倍增长，零食量贩渠道销量持续上升；魔芋、鹌鹑蛋、蒟蒻等产品潜力巨大，符合健康消费趋势。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 上调2023-2025年营收预测至4081/5190/6404亿元，同比增长4105%/2717%/2339%；净利润预测至529/70.0/88.1亿元，同比增长7543%/3226%/2599%，对应PE从当前26倍降至16倍。

风险提示

• 宏观经济不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险。