20231014-国联证券-盐津铺子-002847.SZ-延续优异表现_同比高基数上实现高质量增长_3页_291kb

盐津铺子(002847)报告分析总结

业绩概述

• 公司预计2023年前三季度实现归母净利润391-401亿元，同比增长7870%-8328%，扣非归母净利润371-381亿元，同比增长9266%-9785%。
• 单三季度归母净利润145-155亿元，同比增长6150%-7264%，扣非归母净利润14-15亿元，同比增长7713%-8979%。

增长驱动因素

• 线上线下数据领先行业，样本数据显示2023年第一季度、第二季度、第三季度增速分别高出整体零食行业显著。
• 公司聚焦七大核心品类，全规格、全渠道扩张；收入增长带动下，生产成本下降，实现高质量增长。
• 魔镜显示线上平台增速强劲，优于行业平均水平。

公司战略与未来预测

• 正从“产品与渠道双轮驱动”升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”。
• 推出两期股权激励计划，目标2022-2025年营业收入复合增长率25/36%，净利润增长率锚定高增长。
• 盈利预测：2023-2025年营业收入预计3915亿、4990亿、6178亿元，同比增长率3529%/2747%/2380%，三年复合增长率28.77%；归母净利润预计506亿、653亿、826亿元，同比增长率6775%/2907%/2654%，三年复合增长率39.93%。
• 维持“买入”评级，2024年目标价999元，基于2024年30倍市盈率。

风险提示

• 渠道拓展不及预期、生产成本波动、行业竞争加剧、食品安全风险。