20250820-天风证券-兔宝宝-002043.SZ-盈利能力有所改善_高分红仍具投资价值_3页_710kb

兔宝宝（002043）2025年上半年业绩报告指出：

1. 财务表现：公司上半年营收同比下降7.01%至36.34亿元，但净利润有所改善。归属母公司净利润和扣非净利润同比分别增长9.71%/1.35%和7.15%/-2.05%。高分红政策稳固，上半年现金分红2.29亿元，占可分配利润95.13%。

2. 业务亮点：

   • 全屋定制与海外拓展：定制家居业务板块收入微增，全屋定制收入增长3%，海外业务收入同比增长33.22%，发展势头良好。
   • 门店升级：推进新零售转型，完成847家乡镇店招商，提升门店服务能力至超3000家。

3. 效益提升：

   • 综合毛利率上升0.80个百分点至18.27%，净利率同比提升1.07个百分点至7.43%。
   • 尽管期间费用率小幅提升，经营性现金流仍保持净流入。

4. 估值与评级：

   • 维持“买入”评级，目标价格对应20-27年PE分别为13.2、11.4、10.0倍。
   • 研报下调未来三年净利润预测，但维持目标估值水平。

建议投资者关注原材料波动与市场竞争风险。