20211128-银河期货-天然橡胶及20号胶月报_供应存季节性支撑_原油走弱打压预期_86页_6mb

天然橡胶市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了天然橡胶市场在2021年11月的供需基本面及市场预期。整体来看，天然橡胶市场受到季节性供应支撑与原油及合成胶走弱的双重影响，市场预期偏弱。

主要观点

供应端

1. 季节性支撑：

   • 国内云南地区即将进入季节性停割季，全乳供应预计减少。
   • 上期所RU仓单增速低于去年同期，表明库存水平下降。
   • 全乳老胶在集中注销后不弱反强，显示其相对较强的市场表现。

2. 泰国供应：

   • 泰国降雨量增加，带动胶水走强，但月末降雨增量趋势减缓，可能难以持续利多胶价。

需求端

1. 原油与合成胶利空：

   • 11月末疫情反弹引发市场恐慌，原油价格暴跌，抑制天然橡胶估值。
   • 国内高顺顺丁橡胶价格同比上涨88.7%，创历史高位。
   • 日本合成胶产量同比上涨24.9%，为2010年7月以来最高，合成橡胶中期面临供应压力。

2. 国内消费：

   • 国内轮胎开工率有所下降，库存增加，显示需求疲软。
   • 商用车销售量上升，但库存增加，表明市场压力仍存。
   • 乘用车零售与销售量上升，库存增加，显示需求相对稳定。

3. 海外消费：

   • 美国轮胎进口数量上升，但汽车库存增加，显示需求疲软。
   • 日本汽车库存增加，泰国橡胶制品出货量指数上升，显示出口有所改善。

关键信息

供应数据

• 全球数据：

  • ENSO指数显示厄尔尼诺现象可能对橡胶供应产生影响。
  • 泰国降雨量增加，但其上涨趋势减弱。
  • 能源价格波动对天然橡胶市场产生一定影响。

• 国内数据：

  • 云南胶水与胶块价差扩大，显示云南地区供应减少。
  • 海南胶水与云南胶水价差缩小，显示海南供应相对稳定。
  • 青岛保税区库存下降，显示市场供应紧张。

• 海外数据：

  • 日本合成胶产量大幅上升，可能对天然橡胶市场形成压力。
  • 泰国烟片胶与标胶价差扩大，显示泰国市场供应变化。

需求数据

• 国内数据：

  • 轮胎开工率下降，库存增加，显示需求疲软。
  • 商用车销售量上升，但库存增加，显示市场压力。
  • 乘用车零售与销售量上升，库存增加，显示需求相对稳定。

• 海外数据：

  • 美国轮胎进口数量上升，但汽车库存增加，显示需求疲软。
  • 日本汽车库存增加，泰国橡胶制品出货量指数上升，显示出口有所改善。

市场预期

• 宏观数据：

  • 上海私车牌照投放数量下降，显示需求疲软。
  • 国内公路货运量下降，显示经济活动疲软。
  • 国内汽油表观消费量上升，显示需求稳定。
  • 国内信贷规模上升，显示市场流动性改善。
  • 中债综合指数上升，显示市场信心增强。

• 宏观信用：

  • 国内信贷规模上升，显示市场流动性改善。
  • 中债综合指数上升，显示市场信心增强。
  • 美国流通货币上升，显示市场流动性改善。
  • 美国通胀预期上升，显示市场对通胀压力的担忧。

价差与库存

• 现货价差：

  • 全乳老胶与RU合约价差扩大，显示市场预期偏弱。
  • 泰国混合与RU合约价差扩大，显示市场预期偏弱。
  • 越南3L与RU合约价差缩小，显示市场预期偏强。
  • 国产标二与RU合约价差扩大，显示市场预期偏弱。
  • 泰国烟片与RU合约价差扩大，显示市场预期偏弱。

• 期货价差：

  • RU月差扩大，显示市场预期偏弱。
  • NR月差缩小，显示市场预期偏强。
  • TF月差扩大，显示市场预期偏弱。
  • JRU月差缩小，显示市场预期偏强。
  • RU-NR价差扩大，显示市场预期偏弱。
  • RU-TF价差缩小，显示市场预期偏强。

结论

天然橡胶市场在2021年11月受到季节性供应支撑与原油及合成胶走弱的双重影响，市场预期偏弱。国内供应减少，海外供应增加，需求疲软，市场整体承压。