天然橡胶_20号胶呈现基本面数据之美：全乳胶贴水丁苯，“芯片荒”打压消费-20210329-银河期货-35页_1mb

全乳胶贴水丁苯，“芯片荒”打压消费总结

核心内容概述

本报告分析了全球天然橡胶市场在2021年4月期间的基本面数据与市场动态，重点围绕基础原料、橡胶成品、下游消费及期货市场等方面展开。报告指出，尽管供应端部分改善，但市场仍处于紧平衡状态，受到“芯片荒”等外部因素影响，汽车消费预期受到压制。

主要观点与关键信息

一、上游供应

• 拉尼娜现象：NINO 3.4指数显示拉尼娜现象边际转弱，但预计4月至6月泰国、马来西亚及印尼将再次出现拉尼娜，可能影响割胶天数。
• 印尼与越南：印尼出口高于产量的情况将缓解，越南出口保持高位。云南地区因白粉病影响，开割时间延迟，占云南总产量的83%-86%；海南产区逐步开割。
• 库存情况：上海期货交易所RU合约库存小计17.68万吨，库存期货17.18万吨，周环比增长1.0%，年同比大幅增长58.7%。NR合约库存小计6.07万吨，库存期货5.87万吨，周环比增长68.2%，年同比大幅下降88.8%。
• 价差表现：海南全乳胶产线难以竞争资源，全乳胶对浓乳升水超2000元/吨；丁苯1712对全乳老胶升水275元/吨，为近10年罕见。

二、中游贸易

• 保税区库存：截至4月2日，青岛保税区库存周环比去库6.0%，区外库存周环比去库0.4%。
• NR库存：NR库存期货降幅快于库存小计，表明仓单被注销出库。
• 合成橡胶：丁苯1712升水全乳老胶，显示合成胶被高估，部分轮胎企业已调整配方。

三、下游消费

• 轮胎生产：国内全钢胎开工率78.2%，半钢胎开工率74.2%，均呈现周环比与年同比增产趋势。
• 汽车生产：2月中国汽车产量大幅增长，商用货车产量同比增产290.2%，乘用车产量同比增产495.4%。但“芯片荒”导致多品牌汽车产线停减产，削弱了市场对汽车增产的预期。
• 沪牌投放：3月沪牌投放10751块，同比减少10.2%，显示汽车消费疲软。

四、基本面分析

• 胶价预期：胶价预期由远期期货合约的同比变动体现，如2022年1月胶价预期为（2201合约最新价/2021年1月近月连续结算价）-1。
• 库存季节性：新增图49、图50显示深色胶库存季节性，用于分析库存变化趋势。

基础原料价格与价差

1. 绝对价格（美元/吨）

2. 绝对价格（人民币/吨）

3. 相对价差分析

• 全乳老胶期现基差：沪胶主力合约基差显示市场对远期价格预期与当前价格的差异。
• 非标品对全乳老胶价差：浓缩胶乳、胶清胶、标二、TSR9710、TSR20、烟片胶、顺丁、丁苯1502、丁苯1712等均存在不同程度的价差波动，反映市场供需与价格预期。

橡胶成品库存

• 上海期货交易所：RU合约库存小计-期货为0.50万吨，周环比+1.0%；NR合约库存小计-期货为0.21万吨，周环比+68.2%。
• 日本交割库存：OSE烟片交割库存垒库242吨至7232吨，显示库存变化趋势。
• 深色胶库存：图49与图50显示保税区与区外库存变化，反映市场对橡胶的消化能力。

下游消费表现

• 轮胎开工率：全钢胎开工率78.2%，半钢胎开工率74.2%，周环比分别增长0.2%与1.1%，年同比分别增长23.4%与21.2%。
• 汽车产量：2月商用货车产量31.4万辆，同比增产290.2%；乘用车产量116.2万辆，同比增产495.4%。
• 沪牌投放：3月投放10751块，同比减少10.2%，显示汽车需求疲软。

期货市场分析

• 沪胶主力月间基差：沪胶09-01、01-05、05-09合约基差反映市场对未来价格的预期。
• 日胶月间基差：日胶12-01、02-03、04-05等合约基差分析显示市场对日本橡胶价格的预期。
• 沪胶-日胶价差：沪胶01-日胶12、沪胶05-日胶04、沪胶09-日胶08等价差显示人民币与美元橡胶价格的相对走势。
• 沪胶-TF价差：沪胶01-TF01、沪胶05-TF05、沪胶09-TF09合约价差反映中国与新加坡市场之间的价格联动。

风险提示与免责声明

• 市场风险：期货市场风险莫测，交易需谨慎。
• 数据来源：报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议。
• 版权信息：本报告著作权归银河期货有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。

总结

整体来看，全球天然橡胶市场在2021年4月期间呈现紧平衡状态，供应端部分改善，但需求端受“芯片荒”影响，汽车消费预期受到压制。价格方面，全乳老胶与丁苯存在显著价差，反映市场对合成胶的高估。库存数据表明，市场对橡胶的消化能力有限，保税区库存持续去库，而国内库存则呈现季节性波动。下游消费方面，轮胎开工率保持增长，但汽车产量因芯片短缺未能持续增长。期货市场显示，基差与价差波动较大，需密切关注市场动态。