20220214-国盛证券-电子行业周报_21Q4全球视角_供不应求的芯片与超预期的资本开支_47页_5mb

电子行业2021Q4全球视角总结

核心内容概述

2021Q4全球半导体行业整体呈现供不应求和高景气态势，设备环节订单充沛，资本开支增速超预期，中游制造环节毛利率持续提升，下游如汽车和工业芯片仍面临紧张局面。整体来看，半导体行业景气度有望持续，投资建议聚焦于国内半导体产业格局的重构及消费电子细分赛道。

主要观点与关键信息

上游设备：订单充沛，WFE增长预期强劲

• 全球核心设备龙头订单整体强劲，短期收入受限于供应链制约，预计2022年WFE增长约10~20%。
• ASML：2021Q4新增订单71亿欧元，BB值2.0，预计2022年收入增长20%。
• Lam Research：预计2022年全球WFE将达到1000亿美元，增速18%。2022财年Q2收入42.3亿美元，同比增长22.29%，净利率28.27%，创近三年新高。
• 东京电子：2021Q4净销售额1兆4389.9亿日元，同比增长49.9%；营业利润4306.9亿日元，同比增长104.8%。预计2022财年净销售额达1兆9500亿日元，同比增长39.4%。
• KLAC：2021Q4营收23.53亿美元，同比增长43%。预计2022Q1营收约22亿美元，环比下降8~10%。
• 泰瑞达：2021Q4营收37.03亿美元，同比增长18.63%。预计2022H1营收同比下降15~20%，主要因大客户技术周期。

中游制造：毛利率提升，资本开支加速

• 全球晶圆厂2022Q1毛利率指引普遍环比提升，行业仍有涨价趋势。
• 台积电：2021Q4营收157.4亿美元，毛利率52.7%，预计2022年营收增长24~26%。资本开支约400~440亿美元，主要用于先进制程和特色工艺。
• 格芯：2021Q4营收18.5亿美元，同比增长9%；预计2022年晶圆出货量同比增长7~9%，ASP增长10%。
• 联电：2021Q4营收591亿台币，同比增长30.5%；ASP环比提升5%，毛利率39.1%。
• 中芯国际：2021Q4营收21.3亿美元，同比增长约11.6%；全年资本开支达45亿美元，2022年进一步加码至50亿美元。
• 华虹半导体：2021Q4营收5.28亿美元，同比增长88.6%；毛利率29.3%，净利率16.7%。
• 世界先进：2021Q4营收127.38亿新台币，同比增长46.1%；毛利率47.6%，净利率23.4%。

下游应用：汽车及工业芯片持续供不应求

• 全球前五大汽车芯片厂商均表示2022年供不应求的格局将持续存在。
• 英飞凌：2021Q4积压订单超过310亿欧元，80%需求集中在12个月内，交付能力不足。
• 安森美：2022年产能订满，交货时间长达45周，积压订单多。
• 意法半导体：标准产能（MOSFET、IGBT、MCU）订满，渠道库存不足，上游基板、引线框供应受限。
• 恩智浦：下游汽车、工业领域未来4~5个季度仍紧缺，渠道库存下降至1.5个月，低于预期。
• 瑞萨：累计未完成订单超过1.2万亿日元，预计2022年仍难以全部交付。
• 德州仪器：汽车、工业需求旺盛，资本开支将在2022~2025年上升至新平台，每年35亿美元。

存储与设计：需求强劲，价格持续上涨

• AMD：2021Q4财报强劲，预计2022年营收增长31%。
• 高通：受益于5G和WiFi6，财报表现强劲。
• 英特尔：2022Q1指引偏弱，同比下降；但长期资本开支规划显示对高性能计算领域的信心。
• 海力士：预测2022年DRAM位元需求增长10~19%，NAND位元需求增长30~33%。
• 旺宏：财报强劲，NorFlash仍有提价空间。

投资建议

• 国内半导体产业格局将迎来空前重构，重点机会包括：
  • 半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等。
  • 半导体代工、封测及配套服务产业链。
  • VR、MiniLED、面板、光学、电池等细分赛道。
  • 苹果产业链核心龙头公司。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 中美贸易摩擦。

附录：相关研究与图表目录

1. 《电子：科技公司21全年业绩亮眼，换电千亿赛道启动元年》
2. 《电子：台积电2022年资本开支再创新高，荣耀折叠屏来袭》
3. 《电子：聚焦CES黑科技，汽车智能化加速，元宇宙持续赋能》

图表目录包括：

• ASML设备销售结构
• 公司季度新增订单金额
• 公司季度新增订单金额/季度设备销售额（BB值）
• Lam Research季度营业收入
• 公司季度毛利率
• 公司季度净利率
• Lam Research 2022财年Q2收入结构
• 东京电子财报简报
• 东京电子SPE业务新设备销售额预测
• 东京电子上调2022财年预期
• 科磊2021Q4收入结构
• 科磊分业务订单
• 科磊业绩展望
• 台积电季度营收及增速情况
• 台积电季度净利润及增速情况
• 台积电季度毛利率情况
• 台积电2021Q4营收下游应用结构
• 台积电2021Q4营收技术节点结构
• 台积电资本开支情况
• 格芯2021Q4财务简报
• 联电季度ASP趋势
• 中芯国际季度晶圆出货量
• 中芯国际季度晶圆价格及产能利用率
• 华虹半导体业绩简报
• 华虹半导体每月产能
• 世界先进收入结构
• 稳懋季度财务表现
• 稳懋财务简报