20250526-银河期货-_聚烯烃周报_中期供需仍旧偏弱_44页_2mb

报告摘要

聚烯烃周报总结

综合分析与交易策略
聚烯烃市场中期供需仍偏弱。供应端，新产能逐步释放，09合约面临较大投产压力。存量检修已处于高位，边际增量有限，PP检修预期环比下降。需求端，下游开工同比偏弱，订单不足，农膜处于淡季，PP下游需求表现较弱。策略方面：

单边：塑料PP中短期逢高沽空，空单继续持有。
套利：暂不操作。
期权：暂不操作。

核心逻辑分析

库存变化：
- PE：上周库存环比下降15万吨至1109万吨，两油库存增加04万吨，煤化工库存减少05万吨，贸易商和港口库存均明显去库。
- PP：上周库存环比增加02万吨至551万吨，两油、煤化工库存同步累库，贸易商和港口库存小幅去库。
新产能投产：
- PE：2025年L2509合约新增产能205万吨，主要来自山东、内蒙古、广东等地区，原料以轻烃裂解、油制为主，投产时间分布在2025年1月至12月。
- PP：2025年新增产能165万吨，包括山东、内蒙古、广东等地的油制及PDH工艺装置，投产时间集中在2025年1月至11月。
需求表现：
- PE：农膜开工下滑至18%，单丝和中空开工提升至46%和45%，其他行业开工稳定，整体下游开工率在18%-51%区间。
- PP：塑编开工率持稳44%，BOPP开工率提升至57%，注塑开工率增至47%，但需求同比仍偏弱。
进出口与价格：
- PE：中国为PE净进口国，2024年表需4161万吨，进口依赖度33%（其中美国进口占比17%），出口至美国量极少。美国LDPE、HDPE进口量分别占全球对应品类的15.6%和14.47%，LLDPE进口依赖度美国达21.19%。当前国内外价差扩大，海外供应商面临降价或失份额的两难，预计下周将采取“稳价保量”策略。
- PP：中国为PP净进口国，2024年表需3937万吨，进口依赖度9%（美国占比10.7%），出口至美国量仅0.81万吨。丙烷进口依赖度高（2024年进口量2924万吨，占表需51.8%），PDH工艺产能占比22%。出口受海运运费影响，短期运力短缺推高航运成本，出口商需降价出货，均聚和共聚聚丙烯离岸价分别为890-910美元/吨及900-910美元/吨，国内价格约为7200-7300元/吨（CFR中国806-823美元）和7400-7500元/吨（CFR中国823-846美元）。