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聚烯烃早报2025-5-26分析总结

LLDPE分析：

1. 基本面：4月官方PMI为49%，较3月下降15个百分点；财新PMI为50.4%，较3月下降8个百分点，均为近年新低。宏观层面，关税博弈仍是关键影响因素，短期缓和提振市场情绪，但中长期谈判结果不确定性较大。成本端原油及煤炭价格偏弱，支撑不足；供需端农膜需求处于淡季，中小工厂停车较多，新产能投产压力持续存在。当前LLDPE交割品现货价格7440元/吨，基本面整体中性。
2. 基差：LLDPE2509合约基差281元/吨，升贴水比例39%，偏多。
3. 库存：PE综合库存584万吨，变化中性。
4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空。
5. 主力持仓：净空持仓，增空趋势，偏空。
6. 预期：塑料主力合约预计震荡偏弱。短期关税缓和或改善市场情绪，但农膜需求淡季及产业链库存中性限制上涨空间，叠加新产能投放压力，PE短期走势以震荡为主。

PP分析：

1. 基本面：4月官方PMI与财新PMI均同比下滑，显示整体经济疲软。关税政策短期缓和对市场有一定支撑，但中长期谈判结果存在不确定性。成本端原油及煤炭价格偏弱，支撑不足；下游需求维持刚需为主，表现一般。当前PP交割品现货价格7300元/吨，基本面整体中性。
2. 基差：PP2509合约基差299元/吨，升贴水比例43%，偏多。
3. 库存：PP综合库存604万吨，变化中性。
4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于均线以下，偏空。
5. 主力持仓：净多持仓，增多趋势，偏多。
6. 预期：PP主力合约预计震荡偏弱，短期关税缓和或提振市场情绪，但需求端以刚需为主，库存中性，叠加原油波动风险，短期走势可能承压。

主要逻辑：

• LLDPE：受新产能投放及关税政策影响，短期市场情绪改善，但成本支撑不足与需求淡季限制上涨空间。
• PP：类似LLDPE，新产能投放及关税政策为关键影响因素，但成本端疲软和需求清淡抑制上涨。

主要风险点：

1. 原油价格大幅波动可能对成本端造成冲击。
2. 美方政策不确定性或影响关税谈判结果，进而影响市场情绪。

供需平衡表分析：

• 聚乙烯（PE）：2025年预计产能增速约5%，进口依赖度维持在40%以上，表观消费量与实际消费量增速放缓，期末库存逐步增加，需关注产能释放节奏与需求变化。
• 聚丙烯（PP）：2025年产能增速约10%，进口依赖度可能降至约50%，表观消费量增长预期较强，但实际消费增速受经济环境影响，需关注新产能投产与下游需求匹配情况。

数据来源： 钢联、大越期货。

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