20210720-国金证券-股票量化策略私募基金月报_量化私募半年盘点_超额先抑后扬_二季度量化再起航_14页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年6月A股市场对股票量化策略的影响，包括量化选股和市场中性策略的表现。整体来看，6月市场风格转向中小盘股，市场交投活跃度维持在较高水平，为量化策略创造了有利的运行环境。此外，股指期货基差贴水幅度持续收敛，有利于量化对冲策略锁定对冲成本，为下半年的beta波动提供一定的对冲保障。

主要观点

• 市场风格变化：6月中小盘股大幅跑赢大盘股，行情继续向中小市值票扩散。
• 市场活跃度：两市平均日成交额为9900亿左右，与5月相比上涨12.73%，高于近一年平均成交水平。
• 波动率与收益分歧度：中证500波动水平小幅回升，个股收益离散度走高，市场整体收益分歧度扩大。
• 对冲成本：IF和IC平均贴水成本收窄，IF贴水幅度扩大趋势走平，IC贴水收敛态势持续。
• 策略表现：上半年各子策略均实现正收益，中证500指增表现优于沪深300指增，但超额表现相反。市场中性策略二季度开始反弹，6月单月收益创近11个月新高。
• 行业轮动与风格特征：行业轮动速度下降，指数库外个股表现好于指数库内个股。
• 量化策略展望：市场波动性预计将会增长，建议关注alpha策略，减少对beta机会的依赖。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨3.40%
• 沪深300指数：上涨0.24%
• 中证500指数：上涨6.93%
• 创业板指：上涨17.22%

板块表现

• 领涨板块：电气设备、钢铁、化工、综合、采掘
• 跌幅居前板块：家用电器、非银、国防军工

成交额与换手率

• 6月平均日成交额：9900亿左右，较5月上涨12.73%
• 沪深300与中证500换手率环比下降，上涨50和中证1000换手率提升

基差走势

• IF跨期年化基差：截至6月底为-1.99%，全月平均为-5.03%
• IC跨期年化基差：截至6月底为-6.58%，全月平均为-8.83%
• IF贴水扩大趋势走平，IC贴水收敛趋势持续

策略表现

• 量化选股（中高频）：上半年平均收益14.54%，超额收益表现亮眼
• 沪深300指数增强（中高频）：上半年平均收益9.97%，超额收益9.51%
• 中证500指数增强（中高频）：上半年平均收益14.05%，超额收益7.21%
• 市场中性策略：上半年平均收益4.28%，6月单月收益创近11个月新高
• 复合策略：上半年平均收益5.39%，但表现不及去年同期

优秀私募管理人

• 品赋、因诺、鸣石、凡二、九坤、世纪前沿、海浦、念空、龙旗等私募管理人业绩相对较好

本期推荐私募：星阔投资

公司概况

• 成立时间：2020年9月
• 注册资本：5亿左右
• 管理规模：策略实际运作规模30亿左右
• 专注领域：股票量化投资，策略主要包括指数增强策略及市场中性策略

团队背景

• 共22人，投研团队12人（博士5人）
• 团队成员来自海内外顶级学府及知名互联网公司
• 投研团队涵盖应用数学、计算机、统计学、自然语言处理等多个领域

投资策略

• 指数增强策略：对标中证500指数，通过多因子选股模型和AI技术实现超额收益
• 市场中性策略：通过构建空头头寸对冲市场风险
• 策略迭代：每隔1-2个季度进行一次策略迭代升级，保持模型更新迭代速度

风险管理

• 自主研发的风控系统，涵盖风险辨识、评估、预警和预控
• 采用Barra风险模型控制风险，确保投资过程中的风险暴露可控
• 严格控制行业风险为0，多空市值敞口保持为0

代表产品业绩

• 星阔中证500指数增强策略：累计收益112.47%，年化收益率56.29%
• 星阔市场中性策略：累计收益38.96%，年化收益率19.13%

风险提示

• 疫情超预期
• 外部政策收紧引发市场大幅波动
• 流动性风险

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