20221028-中国银河-晨光股份-603899.SH-Q3销售环比回暖_三大业务齐头并进_4页_670kb

报告摘要

公司名称：晨光股份（603899.SH）
发布日期：2022年10月28日
分析师：陈柏儒
评级：推荐

Q3销售回暖：公司2022年第三季度实现营收52.96亿元，同比增长18.6%；归母净利润4.07亿元，同比下降9.84%。
毛利率环比改善：尽管综合毛利率同比下降3.5pct至20.65%，但Q3单季毛利率为20.89%，环比提升1.61pct。这一改善主要得益于办公直销业务营收占比下降及毛利率提升。
净利率环比提升：公司Q3净利率为8.13%，环比提升1.91pct，费用管控效果明显，期间费用率同比下降1.29pct至12.43%。
传统核心业务回暖：前三季度传统核心业务营收同比下降5.29%，但Q3单季同比增长5.49%，主要受益于疫情缓解及开学季带来的消费增长。
零售大店业务改善：Q3零售大店业务营收同比下降9.08%，降幅环比收窄23.01pct。截至报告期末，公司在全国拥有537家零售大店，其中九木杂物社484家，晨光生活馆53家，门店数量稳中有升。
办公直销业务高增长：前三季度办公直销业务营收同比增长40.57%，Q3单季增长40.27%，业务规模扩大带动毛利率环比提升0.57pct。
盈利预测：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为1.69/2.12/2.52元，对应PE分别为25X/20X/17X，维持“推荐”评级。

项目	2022年前三季度	2022年Q3单季	同比变化	环比变化
营收（亿元）	137.3	52.96	+12.99%	+18.6%
归母净利润（亿元）	9.35	4.07	-16.28%	-9.84%
净利润（亿元）	15.33	未单独列出	未单独列出	未单独列出