20210902-万联证券-潍柴动力-000338.SZ-点评报告_业绩符合预期_新老业务齐头并进_4页_933kb

潍柴动力（000338）总结

核心内容

潍柴动力在2021年上半年实现了显著业绩增长，营业收入达到1263.9亿元，同比增长33.8%，归属于上市公司股东的净利润为64.3亿元，同比增长37.4%。公司同时推出中期现金分红方案，每10股派发现金红利1.85元，显示出良好的盈利能力和对股东回报的重视。

主要观点

• 传统业务表现强劲：公司动力总成业务创历史新高，销售发动机67.1万台，同比增长42.8%；重卡发动机市场份额提升至32.4%。变速箱和车桥销售分别增长32.4%和19.5%，重卡变速箱市场份额达74.9%。
• 战略高端产品持续发力：大缸径发动机和高端液压产品分别实现收入5.2亿元和2.9亿元，同比增长24.2%和27.3%，显示公司在高端市场具备竞争力。
• 新能源布局加速：公司全面布局燃料电池领域，已建成两万套级产能的燃料电池发动机及电堆生产线，并与瑞士飞速集团合作，形成完整的氢能产业链。氢燃料电池重卡在2021年下半年有望交付2000辆，预计未来将受益于“双碳”政策推动。
• 海外业务贡献显著：凯傲（KION Group AG）销售收入达49.68亿欧元，同比增长26.5%，其中供应链解决方案业务增长52.8%，显示出公司在国际市场上的强劲表现。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2023年营收分别为2136/2283/2453亿元，归母净利润分别为110/127/141亿元，同比增长20%/15%/11%。EPS预计为1.26/1.46/1.62元，公司维持“增持”评级，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据概览

资产负债表概览

现金流量表概览

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 需求不及预期：物流行业、重卡需求及燃料电池政策落地可能影响公司业绩。
• 技术研发不及预期：核心技术研发进展可能影响公司竞争力。
• 其他风险：市场波动、政策变化等。

证券分析师承诺与免责条款

• 本报告由万联证券研究所分析师江维撰写，研究助理为黄星。
• 报告基于公开资料和调研信息，不构成买卖建议，仅作为投资参考。
• 万联证券不对报告中的任何法律问题做保证，且保留追究侵权责任的权利。

总股本与市值

总结

潍柴动力在2021年上半年业绩符合预期，传统业务和新能源业务均实现增长，特别是在重卡发动机和变速箱领域市场份额显著提升。公司积极布局燃料电池产业，形成完整的氢能产业链，并通过海外业务进一步扩大市场影响力。盈利预测显示公司未来三年将保持稳健增长，维持“增持”评级。投资者需关注政策落地、市场需求和技术研发等风险因素。