20250317-德邦证券-食品饮料行业周报_消费政策暖风频吹_看好食品饮料估值修复机会_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（20250310-20250314）

核心内容

本周食品饮料行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达6.19%，位居申万一级行业第二。分析师熊鹏对行业持“优于大市”的观点，认为消费政策暖风频吹，行业基本面有望逐步改善，建议投资者把握2025年食品饮料板块的投资机会。

主要观点

白酒板块

• 消费复苏预期增强，板块整体上涨6.66%，表现优于大盘。
• 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等龙头公司涨幅领先。
• 2025年建议关注三大主线：业绩确定性强的行业龙头、需求改善受益大的公司（如珍酒李渡、酒鬼酒）、以及受益于前期改革的公司（如老白干酒、金种子酒）。

啤酒板块

• 短期业绩承压，但结构升级趋势未变。
• 重庆啤酒2024年业绩下滑，但高端产品销量占比提升，静待需求回暖。
• 推荐青岛啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。

调味品板块

• 改革持续进行，关注改善逻辑。
• 推荐中炬高新、海天味业，因其在产品、渠道、管理等方面有明显改善。

乳制品板块

• 消费场景逐步恢复，高端化与多元化趋势持续。
• 推荐伊利股份、蒙牛乳业，关注奶酪、低温乳制品等新兴品类。

餐饮供应链板块

• 估值处于历史低位，安全边际充足。
• 建议关注业绩韧性较强的龙头企业和后续需求改善后的弹性标的。

休闲食品板块

• 渠道红利仍存，成长性看好。
• 推荐甘源食品、西麦食品、有友食品等红利延续标的，以及三只松鼠、洽洽食品等有望实现困境反转的公司。

食品添加剂板块

• 需求逐步回暖，发展态势向好。
• 建议关注百龙创园、晨光生物等，尤其是与饮品相关的添加剂如膳食纤维、代糖、益生元、益生菌等。

关键信息

行情回顾

• 本周食品饮料板块整体上涨6.19%，跑赢沪深300指数4.61个百分点。
• 饮料板块涨幅前列的公司包括兰州黄河（+15.26%）、百润股份（+14.75%）、欢乐家（+14.03%）、均瑶健康（+14.01%）、李子园（+12.20%）。
• 食品板块涨幅前列的公司包括熊猫乳品（+18.72%）、品渥食品（+16.21%）、嘉必优（+15.69%）、天润乳业（+13.44%）、有友食品（+13.43%）。

估值情况

• 截至3月14日，食品饮料板块整体PE_ttm为21.64x，高于沪深300的12.82x。
• 子板块中，其他酒类（47.91x）、零食（32.92x）、肉制品（28.48x）估值相对较高，乳品（17.74x）、白酒（21.12x）、调味发酵品（21.41x）估值相对较低。

重点数据追踪

• 白酒：2024年12月产量同比减少7.6%，高档白酒价格略有下降，中低档价格略有上升。
• 啤酒：2024年12月规模以上企业啤酒产量同比增长12.20%。
• 葡萄酒：2024年12月产量同比下降28.60%。
• 乳制品：生鲜乳价格略有下降，牛奶和酸奶零售价微调，婴幼儿奶粉价格基本稳定。
• 肉制品：自繁自养生猪养殖利润上升4.74%，外购仔猪利润为负。
• 原材料：豆粕价格下降，大豆价格略有上升，纸板箱和瓦楞纸价格持平，原油价格略有上涨。

投资建议

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全问题
• 市场竞争加剧
• 提价不及预期

附录：分析师与研究助理简介

• 分析师：熊鹏，德邦证券大消费组组长&食品饮料首席分析师，上海交通大学及挪威科技大学双硕士，6年行业研究经验，2022年获得卖方分析师水晶球奖。
• 研究助理：未提及具体信息。

行业动态

• 五粮液董事长曾从钦拜访新华社、人民日报社，强调拓展传播渠道，提升国际影响力。
• 贵州习酒投资人变更，第一大股东出资额增加，持股比例提升至67%。
• 美国总统特朗普宣布对欧盟葡萄酒和香槟征收高额关税，或对全球酒类市场产生影响。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，信息和数据来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。投资者应根据自身情况谨慎决策。