20161017-招商证券-食品饮料4季度投资策略暨三季报预览_十月开始_布局来年_11页_1mb_1mb

食品饮料4季度投资策略暨三季报预览总结

核心内容

本文档为招商证券于2016年10月发布的食品饮料行业投资策略报告，重点分析了白酒与大众消费品的市场表现、三季报预期以及未来投资方向。

主要观点

1. 行业整体表现

• 行业指数在2016年10月17日为3064点，食品饮料板块股票家数为84只，占行业总市值的2.9%，流通市值占比3.5%。
• 2016年10月至今，食品饮料行业绝对表现为3.3%，相对表现1.3%。
• 2016年1月至6月，绝对表现16.4%，相对表现15.5%。
• 2016年1月至12月，绝对表现23.1%，相对表现26.1%。

2. 消费数据趋势

• 餐饮收入同比增长10.3%，累计增速11.1%，但增速放缓。
• 烟酒类和饮料类批发零售总额增速也在放缓。
• 白酒增速回落至5%附近，乳制品和啤酒低位企稳回升，但过程波折。
• 软饮料、方便面等无增长，调味品增速回落至10%以内。
• 快消品支出大幅下降，显示消费进入新常态。

3. 高端白酒趋势

• 高端白酒呈现“强者越强”的趋势，名酒企业具备持续复苏基础。
• 茅台、五粮液、老窖、古井等名酒企业表现突出，预计全年业绩增长稳定。
• 五粮液、茅台、老窖、古井分别预计增长30%+、20%+、30%、30%+。

4. 大众消费品表现

• 大众品整体表现平淡，但部分子行业如发酵烘焙类表现较好。
• 安琪酵母、好想你等企业具备高成长性，值得关注。
• 伊利和双汇作为低估值企业，仍具投资价值。

关键信息

行业三季报预览

• 白酒板块：

  • 茅台：前三季度收入增速13.3%，净利润增速10.2%。
  • 五粮液：前三季度收入增速14.1%，净利润增速14.2%。
  • 泸州老窖：前三季度收入增速15.4%，净利润增速13.7%。
  • 古井贡酒：前三季度收入增速16.4%，净利润增速16.6%。
  • 水井坊：前三季度收入增速27.9%，净利润增速75.3%。
  • 口子窖：前三季度收入增速12.8%，净利润增速29.7%。

• 大众品板块：

  • 伊利股份：前三季度收入增速0.2%，净利润增速20.5%。
  • 双汇发展：前三季度收入增速21.6%，净利润增速8.0%。
  • 安琪酵母：前三季度收入增速15.5%，净利润增速94.9%。
  • 桃李面包：前三季度收入增速31.0%，净利润增速29.6%。

投资建议

• 重点推荐：
  • 白酒：五粮液（预计年底到明年增长30%+）、茅台（增长20%+）、泸州老窖（增长30%）、古井贡酒（增长30%+）。
  • 大众品：安琪酵母（利润高成长）、好想你（收入高成长）。
• 关注个股：水井坊（300元价格带放量）、口子窖（高盛减持结束）、山西汾酒（改革效果）。
• 低估值个股：伊利股份、双汇发展。

风险提示

• 消费需求持续疲软可能影响整体行业表现。

投资策略

• 从10月开始，布局来年，重点推荐业绩增长明确、估值合理的个股。
• 预计11月五粮液定增过会，12月深港通开通、经销商会召开，春节提前备货，行业供需紧张，为明年增长奠定基础。

图表与数据支持

• 包含多个图表展示餐饮收入、白酒产量、乳制品价格走势等数据。
• 表格汇总了主要白酒和大众消费品的三季报数据及增长情况。

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券研发中心董事。
• 杨勇胜：资深分析师，武汉大学本科，厦门大学硕士。
• 李晓峥：研究助理，数量经济学本科，上海财经大学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价表现与沪深300指数对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C，分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，分别对应行业指数跑赢、跟随、跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及其关联机构可能持有报告提及的公司证券头寸，存在利益冲突。

总结

文档强调了高端白酒的持续增长潜力与大众消费品中的高成长企业，建议投资者从10月开始布局，关注茅台、五粮液、老窖、古井等名酒，以及安琪酵母、好想你、伊利、双汇等企业。同时，提醒投资者注意消费需求疲软的风险。