20220608-国信证券-互联网行业2022年6月投资策略_政策暖风频吹_板块回暖预计持续_推荐直接受益标的_20页_3mb

报告摘要

互联网行业2022年6月投资策略总结

核心内容

2022年6月，互联网行业在政策暖风频吹的背景下，板块回暖趋势预计将持续。分析师建议超配互联网行业，并推荐布局美团、快手、京东、腾讯、网易等公司。

主要观点

市场走势：
- 恒生科技指数在5月小幅上涨0.27%，其中5月11日起持续反弹，主要因全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，政策回暖。
- 美股纳斯达克互联网指数则呈现先跌后涨走势，月跌幅为5.59%，受中概股上涨带动出现小幅反弹。
- 5月恒生科技指数成分股中，快手表现突出，涨幅达13.9%，跑赢指数13.6%，位列上涨幅度TOP1。
政策动态：
- 全国政协召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，强调支持平台经济和民营经济，推动数字经济与实体经济深度融合。
- 四部门发布《关于规范网络直播打赏加强未成年人保护的意见》，从未成年人保护角度出发，规范直播行业，包括禁止未成年人打赏、严控未成年人主播、优化青少年模式等。
- 互联网金融风险专项整治工作顺利完成，近5000家P2P机构停业，互联网平台金融业务全面纳入监管。
行业动态：
- 游戏：4月国内游戏收入同比下降3.4%，但中国自主研发游戏海外市场收入环比增长1.5%，《原神》和《PUBGMobile》继续领跑出海收入榜。
- 移动支付：4月末支付机构备付金同比增长7%，数字人民币APP升级至64位版本，百度入局聚合支付。
- 外卖：北京部分餐厅利用抖音直播间实现外卖业务，饿了么推出“全能超市”服务。
- 电商：4月实物商品网上零售额同比下降0.99%，京东上线“新百货”，天猫启动“超级新品牌计划”，阿里巴巴国际站推出“数字化出海口”计划。
- 广告：4月广告市场花费同比下跌19.5%，游戏广告在腾讯广告中占比增长，快手磁力引擎广告投放行业分布均衡。
- 短视频：快手加码游戏版块，与腾讯订立游戏合作框架协议；抖音灰度测试“商场”功能，上调本地生活佣金。

关键信息

投资建议：建议布局美团、快手、京东、腾讯、网易，认为消费复苏和内容型公司大产品周期是6月两大主线。
消费复苏顺序：外卖&到店 > 电商 > 品牌广告，美团、快手、京东有望受益。
内容型公司：网易《暗黑·破坏神不朽》即将上线，《哈利波特》海外版有望年内推出，腾讯、网易估值具吸引力，可布局。
重点公司表现：
- 美团-W：投资评级“买入”，2022年EPS预测为-2.2，PE预测为-78，市值约1230.586亿港元。
- 快手-W：投资评级“买入”，2022年EPS预测为-1.4，PE预测为-53，市值约363.138亿港元。
- 腾讯控股：投资评级“买入”，2022年EPS预测为11.9，PE预测为26，市值约3533.388亿港元。
- 网易-S：投资评级“买入”，2022年EPS预测为6.9，PE预测为20，市值约528.066亿港元。
- 京东集团-SW：投资评级“买入”，2022年EPS预测为2.0，PE预测为100，市值约745.891亿港元。

风险提示

政策风险：如直播行业监管加强、数字经济政策变动等。
财报业绩不及预期：部分公司可能因经济压力或业务调整导致业绩未达预期。
短视频行业竞争格局恶化：行业集中度可能下降，影响头部企业。
宏观经济下行：可能影响广告市场整体增长。
游戏公司新产品不能如期上线或表现不佳：影响公司收入及市场预期。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	收盘价（港元）	EPS 2021	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2021	PE 2022E	PE 2023E	PB (MRQ)
0700.HK	腾讯控股	买入	367.6	13.0	11.9	15.4	26	26	20	3.68
9999.HK	网易-S	买入	170.2	6.0	6.9	7.8	20	20	18	4.38
0268.HK	金蝶国际	增持	15.8	-0.1	-0.1	-0.1	-149	-149	-168	5.92
3888.HK	金山软件	增持	27.6	0.3	1.3	2.1	84	18	11	1.23
2013.HK	微盟集团	买入	4.8	-0.3	-0.3	-0.1	-13	-16	-58	2.46
3690.HK	美团-W	买入	199.0	-3.8	-2.2	0.2	-44	-78	705	8.24
1024.HK	快手-W	买入	85.0	-4.5	-1.4	0.6	-16	-53	123	7.28
9988.HK	阿里巴巴-SW	增持	98.8	2.8	4.3	4.7	30	19	18	1.81
0241.HK	阿里健康	增持	4.3	0.0	0.0	0.0	-184	-184	368	3.37
6618.HK	京东健康	买入	51.5	-0.3	0.3	0.5	-129	162	86	3.37
9618.HK	京东集团-SW	买入	238.8	-1.1	2.0	5.0	-178	100	41	2.93
9899.HK	云音乐	买入	70.5	-9.9	-4.5	-1.6	-6	-13	-38	1.62
BZ.0	Boss直聘	买入	27.4	2.1	3.6	7.5	86	51	24	6.71
PDD.0	拼多多	增持	59.2	5.4	7.0	9.2	73	56	43	5.63
ZH.N	知乎	买入	1.9	-1.2	-1.7	-1.1	-22	-15	-22	1.17
WB.0	微博	无评级	23.3	3.1	2.8	3.1	51	56	50	1.55
BEKE.N	贝壳	无评级	15.0	1.9	2.3	4.6	52	43	22	1.77
SE.N	SEA	无评级	86.3	-3.8	-4.8	-3.5	-150	-120	-166	6.12