20210128-新时代证券-捷捷微电-300623.SZ-捷捷微电2020年报业绩预告点评_2020年稳步增长_产能提升和新品类扩张助力长期成长_4页_456kb

捷捷微电2020年业绩总结

核心内容概述

捷捷微电在2020年实现了业绩超预期，全年归母净利润预计在2.75-2.94亿元之间，同比增长45%-55%。公司通过产能提升和产品品类扩张，推动了长期成长，维持“强烈推荐”评级。分析师毛正基于行业景气度和公司战略，对捷捷微电未来三年的财务表现和估值进行了详细分析。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2020年净利润预计为2.86亿元，同比增长50.9%，2021年和2022年预计分别为3.65亿元和4.69亿元，增速分别为27.6%和28.4%。
• 行业背景：2020年受疫情影响，下游需求一度疲软，但下半年随着疫情控制和5G、汽车智能化等需求增长，半导体行业进入供给紧张周期，产品价格大幅上涨。
• IDM模式优势：公司在晶闸管及防护器件领域采用IDM模式，具备较强的产能优势，预计2021年产能将进一步提升，新产品收入占比也将继续提高。
• 产品多元化：公司产品品类已拓展至MOSFET、IGBT、SiC等，MOSFET产品收入占比由2019年的15%上升至2020年20%以上，显示出产品结构优化。
• 成长潜力：随着行业景气度持续，公司未来成长动力强劲，新产品放量和产能提升将推动业绩稳步增长。

关键信息

财务数据

估值指标

• PE估值：从2018年的129.1倍降至2022年的45.6倍，显示公司估值逐步合理化。
• P/B估值：从2018年的15.8倍降至2022年的7.1倍，反映公司资产价值的提升。
• EV/EBITDA：从2018年的86.2倍降至2022年的23.2倍，表明公司估值更具吸引力。

产能与产品发展

• 现有产能：公司功率和防护器件IDM总体产能约250万片/年，具备较强的市场供应能力。
• 新产品研发：公司设有3条新产品研发试验线，用于MOSFET、IGBT、SiC等器件的研发。
• 战略合作：MOSFET产能与中芯绍兴已建立战略合作，产能供给充足。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 疫情影响超预期
• 募投项目不达预期

投资评级说明

• 强烈推荐：预计公司股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 推荐：预计公司股价相对沪深300指数涨幅介于5%-20%。
• 中性：预计公司股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%-5%。
• 回避：预计公司股价相对沪深300指数跌幅在5%以上。

分析师介绍

• 毛正：复旦大学硕士，拥有三年美国半导体上市公司工作经验和五年商品证券领域投研经验，现为新时代证券电子行业首席分析师。

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