20250508-中邮证券-甬矽电子-688362.SH-盈利能力显著改善_5页_759kb

甬矽电子（688362）2024年及2025年第一季度业绩显著改善，盈利能力提升。公司2024年营收达3609亿元，同比增长5096%，归母净利润66.3275亿元，同比增幅达15971.54%。主要得益于海外大客户突破和核心客户群高速成长，前五大客户新增两家中国台湾地区设计公司。全年毛利率提升至17.33%，期间费用率明显下降，管理费用率由9.96%降至7.38%，财务费用率由6.72%降至5.53%。2025年第一季度营收945亿元，同比增3012%，归母净利润2.46023亿元，同比增6005.27%，实现扭亏转盈。

公司聚焦中高端先进封测领域，通过二期项目建设扩大产能，增强对现有客户服务能力。布局Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA、汽车电子等新产品线，其中晶圆级封测营收同比增60.385%。汽车电子领域产品通过终端车厂及Tier1认证，射频通信5G Pamid模组实现量产出货，AIoT领域核心客户份额提升，海外客户拓展成效显著。市场端与产品端优化有效提升核心竞争力。

财务预测显示，2025-2027年公司营收预计分别为4552亿元、5691亿元、6860亿元，归母净利润分别为202亿元、355亿元、461亿元。当前PE分别为57倍、33倍、25倍，维持"买入"评级。主要风险包括业绩波动、产品迭代失败、原材料价格波动、客户集中度高、存货跌价、毛利率变化、市场竞争加剧、行业需求变动及全球经济不确定性等。