20250920-天风证券-甬矽电子-688362.SH-行业回暖驱动营收高增_先进封装布局助力盈利改善_3页_771kb

甬矽电子（688362）2025年半年度报告点评

核心业务表现

1. 营收增长显著：2025年上半年实现营业收入201,028.74万元，同比增长23.37%，主要因行业景气度回升及海外大客户突破。
2. 盈利改善明显：净利润同比增长150.45%，达到3,031.91万元，显示第二季度盈利拐点已现。
3. 新产品驱动增长：晶圆级封装产品实现150.80%的高速增长，汽车电子和AIoT领域产品通过终端认证，贡献新增长点。

资本与技术研发

1. 大额研发投入：上半年研发投入14,218.15万元，同比提升51.28%，占营收7.07%，新增专利104项。
2. 先进封装布局：掌握RDL及凸点加工技术，积极开发扇出式封装及2.5D/3D先进封装工艺。
3. 智能生产与国产替代：推进智能制造，降低运营成本，同时提升国产设备使用率以实现降本增效。

财务指标与估值

表：公司关键财务数据与估值（2023-2027E）

投资建议与风险提示

• 评级：维持“买入”评级
• 目标价格：未披露
• 盈利预测：下调归母净利润至1.85亿/3.16亿/4.24亿元（原预测1.99亿/3.66亿/4.34亿），主要因晶圆级封测产品毛利率暂未扭亏。
• 风险：市场竞争加剧、毛利率波动、技术迭代风险、客户集中度高。

总结

公司上半年营收与盈利实现显著增长，先进封装与汽车电子业务表现突出，新品研发持续推进。财务分析显示未来营收与盈利能力有望持续提升，但盈利预测需关注技术业务毛利率改善情况。维持“买入”评级，建议关注。