20240822-华创证券-司太立-603520.SH-2024年半年报点评_半年报业绩符合预期_国内制剂持续放量_5页_514kb

司太立(603520) 2024年半年报点评

一、 半年报核心数据

2024年上半年公司实现营业收入133.0亿元，同比增长显著增加，但净利润扭亏为负。二季度单季表现更为突出，收入和利润均高速增长，但扣非净利润下滑幅度较大。

二、 各业务板块表现

公司造影剂业务保持较快增长，其中：

• 国内制剂收入同比增长274%，受益于集采政策落地，销售网络快速建设
• 碘造影剂原料药及中间体收入增长177%
• 喹诺酮类产品收入增长490%
• CDMO和造影剂业务收入出现下滑

三、 集采和国际化战略

集采推动公司国内制剂持续放量，专业学术推广团队助力，制剂业务进入快速发展期。在研管线丰富，多款新型造影剂产品持续推进，国际化方面依靠本土+海外双平台布局，有望打开更大的国际市场。

四、 成本端分析

受疫情影响，国产碘价格自2023年起高位运行，单7月达6513美元/公斤，对公司利润形成冲击。公司通过成本管理策略争取扭亏。预计随着进口增加及产能释放，碘价将有所回落，成本压力或逐渐缓解。

五、 投资建议

根据调整后预测：

• 24-26年归母净利润将实现253.6%、100.3%、40.6%的大幅增长
• 目标估值从23倍PE上调至30倍PE
• 维持"强推"评级，目标价调至11元

六、 风险提示

行业价格竞争、集采中标概率、国际业务拓展不确定等因素存在下行风险。