2017-钢铁行业：去产能、严环保仍将持续，国企改革逐步释放红利_38页-2mb

钢铁行业2018年分析报告总结

核心内容概述

本报告对2018年钢铁行业进行了全面分析，涵盖去产能、环保政策、成本端波动、需求变化及投资策略等方面。整体来看，钢铁行业在去产能政策下逐步进入提质阶段，环保治理和国企改革成为推动行业发展的主要方向。同时，钢材价格预计将在高位震荡，而板材和国改类个股成为重点配置方向。

主要观点与关键信息

1. 去产能与行业提升效果

• 去产能进程放缓：2016-2017年去产能任务已完成过半，2017年地条钢全部取缔，预计2018年去产能的进度和规模将有所放缓，对行业提升效果将边际递减。
• 产能利用率回升：2017年钢铁行业产能利用率逐步恢复，预计2018年粗钢产量在8.1-8.2亿吨区间。
• 行业集中度提升：前10家钢铁企业产业集中度目标从34.2%提升至60%，行业格局逐步优化。

2. 钢材进出口与价格走势

• 出口回流趋势明显：2017年钢材出口量大幅下降，预计2018年仍以回流为主，高附加值板材出口下行幅度较小。
• 价格高位震荡：2018年钢材价格预计维持高位震荡，螺纹钢价格区间为3500-4200元/吨，热轧价格区间为3700-4500元/吨，振幅可能较2017年缩小。
• 低库存限制价格下跌空间：钢厂、贸易商及下游库存均处于低位，限制价格下行空间。

3. 成本端波动：焦炭与铁矿石

• 焦炭价格宽幅震荡：焦炭价格受钢厂补库和去库影响，预计2018年二级冶金焦价格波动区间为1400-2000元/吨，底部由焦化利润决定。
• 铁矿石结构性问题持续：高品矿与低品矿价差、块矿与粉矿价差仍将持续，四大矿山预计2018年增产4000万吨以上。

4. 需求端分析

• 利率中枢上移影响需求：2018年流动性保持中性稳健，利率上行将压制下游需求，尤其是地产和基建。
• 地产投资增速缓步回落：地产投资回落幅度趋缓，预计增速在3-4%左右，地产后周期消费品（如家电）持续稳步增长。
• 基建平稳运行：基建投资增速预计维持在15-16%，环保、铁路、公路等是重点投入方向。
• 制造业投资中期向好：制造业投资增速为4.2%，其中高端制造业和新兴产业维持增长，如汽车、电子设备等。

5. 环保与技术提升

• 环保政策趋严：大气排放标准更新，排污证申领全面推行，环保装备持续升级。
• 绿色钢铁发展：环保治理成为行业重点，推动节能减排技术应用，如烧结脱硫、干熄焦、能源管控中心等。
• 环保成本抬升：环保投入将提升企业成本，限制无序增产，推动行业转型升级。

6. 国企改革与行业红利释放

• 国企改革进入黄金窗口期：去产能后，国企改革提速，债转股、跨区域并购、混合所有制是主要改革方式。
• 改革释放利润空间：财务费用占比利润的结构使得债转股对利润恢复有积极影响，推动行业利润维持高位。

2018年投资策略

• 配置重点：板材、国改类个股、龙头钢企为配置重点。
• 推荐标的：
  • 宝钢股份：受益于宝武合并，龙头启航。
  • 鞍钢股份：低估值板材龙头，东北区域整合值得期待。
  • 太钢不锈：不锈钢龙头，期待改革红利。
• 其他推荐：马钢股份、本钢板材、方大特钢、柳钢股份等。

风险提示

• 电炉复产过快：可能影响市场供需平衡。
• 金融监管趋严：对钢企融资和利润空间形成压制。
• 美国加息提速：可能加剧国内流动性紧张。

财务数据概览

行业发展趋势

• 去产能向提质过渡：政策导向逐步从去产能转向提升产品质量和环保水平。
• 高端制造业需求增长：钢材在高端制造领域的应用持续扩大，如新能源汽车、智能制造等。
• 环保治理深化：排放标准更新、排污证申领、环保设施升级等政策推动行业绿色发展。
• 政策引导价格稳定：通过限产、限工等手段，控制产能新增，维持钢材价格高位震荡。

未来展望

• 行业健康发展：价格维持高位震荡，有利于钢企利润稳定。
• 板材与国改受益：板材需求增长，国改释放红利，将是2018年主要投资方向。
• 关注环保与成本波动：环保投入增加可能影响短期成本，但长期有利于行业可持续发展。

总结

2018年钢铁行业将处于去产能逐步向提质过渡的关键阶段，环保政策趋严，国企改革提速，行业集中度提升，价格高位震荡，板材与国改类个股成为主要配置方向。随着供给侧改革的深化，行业利润将维持高位，但需警惕电炉复产、金融监管趋严及利率上行对需求的影响。